华西证券（002926）基本面分析

重要声明

本报告为个人独立研究笔记，仅用于记录研究过程与逻辑推演，

不构成任何投资建议、要约或交易指令。

文中观点基于公开信息及个人判断，可能存在偏差，

投资决策需由读者自行承担风险。

一，核心观点

华西证券为川渝区域龙头券商，2025年业绩显著修复，自营与财富管理为核心增长引擎，资本实力与流动性安全边际充足。但公司受投行处罚后遗症、区域集中度高、权益自营波动等约束，成长弹性弱于头部券商，估值与业绩高度依赖市场β行情。

二、基本面分析

（一）财务概况（2025前三季度）

- 营业总收入34.93亿元；归母净利润10.59亿元，同比大幅改善。

- 总资产1137.25亿元，净资产244.26亿元，主体信用AAA，净资本充裕，风险指标全面达标。

- 经营现金流净额90.01亿元，资金造血能力强劲，财务结构稳健。

（二）业务结构与竞争优势

1. 自营投资：业绩核心支柱

固收为主、权益为辅，投资收益率优于行业，是2025年