$卫星化学(SZ002648)$ a-烯烃综合利用高端新材料产业园项目的建设将进一步扩大公司上游乙烯产能规模，同时公司a-烯烃综合利用高端新材料产业园项目采用自主研发的高碳a-烯烃的技术，向下游延伸高端聚烯烃(mPE)、聚乙烯弹性体(POE)、润滑油基础油(PAO)、超高分子量聚乙烯(UHMWPE)等新材料，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础，支撑公司长期成长。同时，公司2025年计划将有年产20万吨精丙烯酸、年产8万吨新戊二醇、年产4万吨EAA项目投产。另外，2025年1月，公司签约30万吨高吸收性树脂项目。
利预测和投资评级预计公司2025-2027年营业收入分别为553.35、713.54、848.29亿元，归母净利润分别为68.24、90.71、103.38亿元，对应PE分别9、7、6倍。公司C2业务成本优势显著，a-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长期成长。
侧重点之一:景气缓慢修复，优质 龙头量价齐升。预计2025年国内经济将保持缓慢修复态势，行业景气周期将回归自身产能周期轨道，景气将缓慢向上，看好中上游的量价齐升优质龙头。
侧重点之二:高端材料及工艺技术 进口替代。我们非常看好未来国内高端材料及工艺技术进口替代的投资机会，包括POE、乙烯工艺技术、COC/COP等。
侧重点之三:未来国内煤化工投资周期带动的相关设备投资。未来几年国内将有一轮煤化工投资周期，相关配套的企业将会受益。
侧重点之四:现金流稳定且股息率较高，央国企价值迎来重估。国改启动，央国企经营质量逐步提高且油价中枢维持中高位背景下，高股息风格或将持续，相关资产将迎来价值重估。 投资建议:聚焦高质量增长+成长+煤化工设备投资+高股息板块
重点关注高质量增长标的:乙烷裂解制乙烯龙头卫星化学、成长属性凸显的煤化工龙头宝丰能源、高成长民营油气生产商(中曼石油、新天然气、广汇能源);高端材料进口替代标的:将实现COC高端材料进口替代的阿科力、将实现POE高端材料进口替代的鼎际得等;煤化工产能周期推荐受益标的:煤气化炉龙头公司航天工程;高股息的中国海油、中国石油、中国石化;随着经济缓慢复苏，推荐华锦股份、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹及恒逸石化等$宝丰能源(SH600989)$ $东方盛虹(SZ000301)$