西联汇款投资价值分析2025.7.29

$西联汇款(WU)$ 百年历史的电报公司转型为汇款公司，能否再次转型到加密货币和稳定币方向？

1、西联汇款2025年二季度调整后（所谓调整就是把伊拉克业务剔除计算），营业收入下降了1%。如果不剔除的话，同比下降了4%。伊拉克有大量海外务工人员，所以那边的业务一直还可以。但是从2023年开始伊拉克央行决定暂停西联汇款国际转账业务，2024年又禁止现金提取美元和美元交易。所以西联汇款在伊拉克的业务每况愈下，2023年2季度伊拉克汇款还有1.18亿元，到了2024年只有3000万美元（西联汇款独具的美元优势被限制了）。林外伊拉克当地的 QI Card本地金融科技也在发展迅速，抢占市场份额。伊拉克市场因为部分伊拉克银行使用SWIF受限，西联汇款在此经营难度很大，所以伊拉克的业务基本属于捎带的业务了。西联本来业务就不容易，还要丢失一块市场，这就是全球化的企业经常遇到的问题。

2、西联汇款正在推行“Evolve2025”"发展2025"。重点促进数字化转型，取得了不错的季度财报，这句话是西联汇款的总裁兼首席执行官说的。意味着从内部来讲，这次的季度财报是很不错的。但是市场期待过高，不理性的期待落空，导致股价仍然下跌。

3、去年同期的每股收益0.44，第二季度调整后的每股收益0.42，低于去年同期的0.44（原因在于西联汇款需要支付更高的利息支出，所以美联储如果2025年下半年降息将有利于西联汇款的业绩）（更高的GAAP税率，因为西联汇款因为美国大美丽税收政策调整，2026年1月1日开始，将对现金跨境汇款征收1%的税收，这对西联汇款是致命的影响）。所以西联汇款的转型已经是迫在眉睫了，可能要把汇款的现金变成存款，再把存款进行电子转账。

4、特别好的消息是利润率在增加。GAAP的营业利润率从18%增加到19%。特别不好的消息就是GAAP的有效税率从15%上升到24%。这太可怕了，简直就是灭顶之灾。但是有效税率还是16%，和2024年持平，可以理解为目前还是较为稳健的，账面上看压力恒大。

5、西联汇款总裁对2025年的年度展望其实还是可以的，略有下降，属于稳定的微降，能够接受的范围。所以盘后股价有所反映了，也就是下跌了2%左右，下跌幅度和业绩指引一致。

6、市场上的CFRA分析师总结了他们的观点如下：WU的第二季度业绩反映了公司传统汇款业务面临的持续挑战，总营业收入下降至10.3亿美元，WU报告的调整后每股收益为0.42美元，低于市场预期的0.44美元。表现不佳反映了传统汇款业务中的结构性压力，CMT（我理解为传统汇款）部门的营业收入下降了8%，交易量下降了3%至7140万。然而，品牌数字业务提供了亮点，收入增长了6%，交易量增长了9%，这表明WU在数字化转型方面取得了进展。调整后的营业利润率保持在19%不变，表明基本运营改善有限。从地区来看，北美地区下降了11%（占CMT营业收入的39%），而欧盟/独联体地区增长了7%。我们认为北美地区的疲软尤其令人担忧，因为它对收入贡献最大，尽管数字业务的势头和服务多样化为传统渠道的下滑提供了一些抵消。消费者服务业务因旅行货币业务的扩张而激增了39%（因为收购了一家欧洲的Eurochuange，这是一家位于斯蒂夫尼奇的英国外汇公司。截至 2023 年，该公司在英国各地经营着 190 多家实体分支机构，还提供送货上门服务）。

7、Jingle Pay与西联汇款合作推动跨境汇款。Jingle Pay是一家总部位于阿联酋的金融科技公司，在中东和南亚提供包容性、移动优先的金融服务。Jingle Pay使用户能够访问即时账户、国际转账、账单支付等——这些服务特别为数字原生和金融服务不足的人设计。这些金融公司都需要和西联汇款进行结盟合作，因为西联汇款有无数的渠道，他是真正落地的，唯一的缺点就是数字化转型不够。

8、据首席执行官Devin McGranahan在周一接受彭博社采访时的评论，西联汇款正在评估如何利用其全球基础设施使客户能够买入、卖出和存储稳定币。此举标志着传统汇款公司和基于区块链的数字资产之间的融合迈出了重要一步。McGranahan 表示：“我们正在探索与其他希望在全球不同地区提供入口和出口的人的合作关系。”他提到了使用西联汇款现有的现金存入和取出能力进行加密货币转换的途径。他指出，稳定币为西联汇款提供了三个主要机会：加快跨境支付速度、兑换难以获取的法定货币以及为高通胀国家的用户提供可行的价值存储手段。西联汇款还在评估是否可以在其数字钱包产品中提供稳定币持有服务，特别是在法定货币波动较大且缺乏银行服务的市场中，加密货币成为一种有吸引力的替代选择。该公司的数字化推进包括一项每年产生10亿美元营业收入的数字业务，其在多个地区的账户和钱包支付额年增长率超过30%。McGranahan还指出，零售客户越来越多地使用银行卡和银行产品，而在全球汇款业务中，数字渠道和实体渠道必须被视为互补的。尽管西联汇款40%的业务仍在美国，但McGranahan强调，近期增长主要由欧洲、中东、亚洲和非洲等国际市场推动，这些地区对汇款和支付服务的需求持续扩大。该公司正在探索如何在其全球应用中提供基于稳定币的产品。

9、关键结论：8元以下的西联汇款具有强大的价格杠杆优势，公司业绩稳定下降不存在暴跌风险，可以适当建仓参与。只需要公司宣布开展稳定币业务或加密货币业务，就能够把股价短时间拉升50%以上。万事俱备只欠东风，在东风来之前，我们应该做好怎么办？