$芭田股份(SZ002170)$ $云天化(SH600096)$

中东变局下，化肥这个行业的特殊性出来了。化肥关切全球粮食安全，粮食经济学上叫作低弹性商品，平时不起眼，关键节点价格甚至可以不受限制。

复盘一下历史上历次石油危机和化肥价格：

1、第一次石油危机

油价3个月内从3美元每桶，涨到12美元，涨了3倍。

相对应的，全球化肥价格涨了2.5倍；钾肥全线暴涨，滞后油价2-3个月见顶

2、第二次石油危机

油价从14美元涨到37美元/桶，涨了1.6倍。

化肥比如尿素从80美元，涨到200美元/吨，涨了1.5倍；磷肥、钾肥同步大涨

3、2008年能源危机/金融危机

油价147美元，跌到34美元，先涨后跌76%。

化肥呢，尿素、磷铵、钾肥上半年先暴涨1.7倍，下半年纷纷腰斩。

4、2011年利比亚战争

油价先冲上120美元，化肥单季度涨 120%，磷酸二铵涨超 80%，高价维持近 1 年。

5、2022年俄乌冲突

油价：冲高 130 美元 / 桶；欧洲天然气涨 3 倍

国际尿素：250→500 美元 / 吨，翻倍 欧洲气头氮肥：200→1000 欧元 / 吨，涨 4 倍。

历次石油危机，化肥企业利润怎么变化的？

氮肥 > 磷肥 > 钾肥：氮肥（油 / 气）弹性最大；磷肥（硫磺）次之；钾肥（资源）弹性最小但最稳。

赚：低成本产能（煤头、自有矿、长单锁价）、出口型企业、资源型钾肥

亏：高成本产能（气头、外购原料）、内需型企业、高价原料库存