金禾实业2025年半年报解读

利益相关：目前持有金禾实业6.2万股（仓位16%），是第3重仓股，未来3个交易日无卖出计划。

一、有始有终，先把当初留的5个问题回答一下。

1.大宗化工品分部的价格和毛利率是不是企稳？

没有。以双氧水为代表的金禾系大宗目前价格打到膝盖斩，毛利率来到搞笑的0.84%，其实仔细阅读半年报，会发现科技循环经济产业园二期项目（第一阶段）2025年H1是亏损的。

“六、投资状况分析3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况”章节，截止报告期末累计实现的收益，25年H1是1714.13万元，24年是2925.01万元，1714.13万元-2925.01万元=-1210.88万元。

但为啥不停产呢？这个项目我判断是存在边际效益，不亏现金流的。理由是半年报披露固定资产折旧同比增加了6503万元，毛估估90%是循环二期的，就是5853万元，折旧覆盖亏损绰绰有余。

2.信用政策放宽能不能带来表观改善(A.增量毛利能不能