跟风伊利1134天亏损15%算啥，要是跟风茅台3年则会亏损40%，跟房地产股亏多少？亏没有退市了都有不少

转发

《跟风伊利1134天亏损15%：我的教训告诉你价值投资没那么简单》
今天收盘后盯着账户里最后15%的亏损，咬咬牙清仓了伊利股份。三年多的持仓像块烧不化的冰坨子，从2022年高位接盘到2025年割肉离场，这段经历让我彻底看透了所谓"价值投资"的遮羞布。
当年跟风买入的理由简单粗暴：乳业龙头、常年分红、机构重仓。谁成想这些金字招牌背后藏着三重陷阱。先说业绩变脸，2022年三季报突然暴雷，净利润暴跌30%，直接给我当头一棒。后来翻年报才发现，原奶价格从2021年每公斤4.3元跌到2024年2.8元，养殖户跑路成风，上游原材料成本根本兜不住。再看分红，看着每年5%的分红率挺美，实际股价从33块跌到27块，复权后根本没填权。2024年年报说77亿分红看着热闹，可股价跌掉的钱比拿到的红利还多。最要命的是商誉地雷，收购澳优乳业产生的49亿商誉，占净资产比例超过行业警戒线，要不是2024年奶粉业务增长7.5%，这颗雷早该爆了。
在乳制品行业待久了才发现，这行当远没有表面那么岁月静好。消费降级刺刀见红，2023年人均乳制品消费才42公斤，不到世界平均水平一半。经济寒冬里，消费者宁可少喝两口牛奶也要捂紧钱包。奶粉战场更是硝烟弥漫，飞鹤、君乐宝这些国产奶粉疯狂抢市场，伊利奶粉业务虽然做到296亿营收，但毛利率43.5%看着高，实际广告费砸进去就剩个零头。冷饮业务也后继乏力，靠着安慕希苦苦支撑的冷饮板块，2024年增速降到11.7%，连东南亚市场都开始被蒙牛反超。
看着雪球上那些晒收益的帖子，有位持有27年赚300倍的吴老，我算是悟了。别把分红当饭吃，伊利近五年平均股息率4.44%，但股价跌掉20%的话，实际收益还不如存银行。2024年年报说91%的分红率看着慷慨，可股价跌起来毫不含糊。龙头也有中年危机，34%的毛利率看着漂亮，但销售费用率高达16.9%，相当于每卖100块钱牛奶，17块都拿去买广告了。这哪是消费龙头，分明是广告公司。价值投资不是玄学，那些鼓吹"买入持有"的大V不会告诉你，伊利近十年ROE从26%降到12.7%，早过了躺赚的黄金期。2025年一季报显示营收增速只剩1.35%，这还是龙头该有的样子？
现在回看乳制品行业，真正活得滋润的都在转型。光明乳业搞鲜奶战略，低温产品毛利率突破40%；新乳业并购区域乳企，用"24小时鲜奶"杀出血路；妙可蓝多专注奶酪赛道，儿童奶酪棒市占率超35%。反观伊利还在吃老本，常温奶市场份额从38.5%降到35.2%，高端白奶增速腰斩。要不是靠着政府补贴和投资收益，财报数字更难看。
这次教训让我明白，投资不是追着"龙头"喊爸爸，而是要像挑西瓜一样拍一拍、听个响。下次再看到"价值投资"四个字，我先问自己三个问题：这公司赚钱能力变强了吗？行业天花板还有多高？管理层会不会掏空上市公司？想通了这些，比听一百场投资讲座都管用。
"股市里最危险的不是黑天鹅，而是把白天鹅当饭吃的惯性思维。"——改编自巴菲特股东大会语录