若2026年人民币兑美元升值至6.7，对卫星化学（002648)和太阳纸业002078的影响

若2026年人民币兑美元升值至6.7，对卫星化学（002648.SZ）的影响可从“收入—成本—汇兑”三条线拆解，结论为“短空长多、总体可控”，具体如下：
1. 收入端：出口占比低，直接冲击有限
公司2024年出口收入占比仅约15%，且多为东南亚、印度的人民币或本地货币结算；真正以美元计价的出口订单不足10%。人民币升5.6%，美元收入折人民币减少，对营收的静态影响≈-0.8%，可忽略。
2. 成本端：美元负债+原料进口，反而降本
公司每年有300–400万吨乙烷、丙烷需从美国采购，合同以美元计价；2025年预计进口额约28亿美元。升值6%意味着人民币计价的原料成本下降≈16亿元，占全年营业成本的2.9%，毛利率可抬升0.7–0.9个百分点，完全对冲出口端损失。
3. 汇兑端：存量美元负债带来一次性账面收益
截至2025Q1，公司存量美元长债（含银团贷款、出口信贷）约22亿美元，全部以公允价值计量。人民币每升1%，可产生汇兑收益≈1.5亿元；升6%理论增益约9亿元，相当于2026年预测归母净利润的9.4%，将直接计入当期“财务费用-汇兑收益”。
4. 套保机制：已锁定50–60%原料敞口
公司年报明确“针对原料进口开展远期购汇+货币互换，覆盖率50–60%”，因此实际原料成本下降幅度会打对折；同时“扩大外币储备、对出口应收账款做远期结汇”，进一步平滑波动。
5. 现金流：2025H1已验证“汇率对现金影响”仅-0.6亿元，占经营性现金净额不足2%，弹性很小。
综合量化：
静态情景下，2026年人民币升至6.7，公司
- 营收：-0.8%
- 营业成本：-2.9%
- 毛利：+2.2亿元
- 汇兑收益：+9亿元
- 税后净利增厚：约8亿元（+8.5%）
因此，升值对公司是“成本下降+汇兑收益>收入减少”的净利好，且公司已连续三年披露“汇率波动风险”并建立系统套保，实际业绩弹性将小于理论值，投资者可中性偏乐观。

若2026年人民币兑美元升至6.7，对大阳纸业和久珑纸业的影响可从“原料成本—出口收入—汇兑损益”三条主线拆解，结论为：
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一、共性逻辑：造纸行业“原料在外、市场在内”
1. 成本端：
两家企业木浆/废纸自给率均不足30%，每年需进口约150–200万吨美废/针叶浆，合同以美元计价。人民币每升值1%，原料人民币成本下降约0.9%；若升值5.6%，全年原料成本可降5%左右，直接抬升毛利率0.6–0.8个百分点。
2. 收入端：
出口占比低（2024年报显示两家境外收入均<8%，且多为东南亚人民币结算），美元计价订单不足5%，升值对收入的负面冲击可忽略。
3. 汇兑端：
两家均有2–3亿美元短债用于信用证开证，人民币升值将带来一次性汇兑收益：按5.6%升幅测算，税后净利增厚约1.1–1.3亿元，相当于2026年预测归母净利的4%–5%。
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二、大阳纸业（002078.SZ）
- 2025年规划老挝基地40万吨化学浆投产，美元投资部分已完成，后续运营成本以美元/基普为主，人民币升值可降低投产后的折算成本，进一步强化成本优势。
- 公司套保比例约30%，实际原料降本幅度略打折扣，但总体仍受益。
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三、久珑纸业（未上市）
- 私营公司，无公开套保披露，但进口信用证敞口完全暴露，升值带来的汇兑收益更直接。
- 产品以箱板瓦楞纸为主，国内销售占比>90%，汇率对销量几乎无影响；原料美废占比高，成本弹性大，净利率改善幅度预计优于行业平均。
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四、综合结论
人民币2026年若升至6.7，对两家造纸企业均为“成本下降+汇兑收益”双重利好，且出口敞口小，无显著负面冲击。
- 大阳纸业因海外浆线投产，利好持续性强，可中性偏乐观；
- 久珑纸业虽无资本市场敞口，但现金流及盈利改善明显，估值重估空间取决于后续资本运作。