2017 年，兖矿能源（当时还叫兖州煤业）旗下兖煤澳洲花 26.9 亿美元（约 183 亿人民币），从矿业巨头力拓手里买下了联合煤炭公司 —— 也就是后来常说的 “大圣项目”。这笔钱在当时可不是小数目，要知道那时兖煤澳洲已经连续 4 年亏损，这步棋几乎是 “豪赌”。如今 8 年过去，这笔投资到底是亏了还是赚了？战略价值又体现在哪？
先说说为啥兖矿要选在 2017 年出手，还偏偏盯上澳大利亚的煤矿。澳大利亚的煤炭资源确实有 “硬实力”，已探明储量达 1500 亿吨，在全球能排到第四位，而且这里的煤炭大多低灰、低硫、热量高，不管是发电还是炼钢都特别好用，在国际市场上很抢手，主要产煤区还集中在昆士兰、新南威尔士州这些交通便利的地方。更关键的是，2014 到 2016 年大宗商品正处 “寒冬”，煤炭价格跌得厉害，力拓为了减债、盘活现金流，打算卖掉非核心资产，联合煤炭公司就是其中之一，这对想 “抄底” 的兖矿来说，简直是难得的机会。
再看被收购的联合煤炭公司本身，它的 “含金量” 可不低。公司位于新南威尔士州猎人谷，手里有两个世界级露天矿区，不光产优质动力煤和焦煤，还配套了铁路、港口这些关键设施，长期开采的资源量和储量都有保障。就算在 2015 年行业普遍亏损的低谷期，它还能实现 2.19 亿澳元的税前利润，这样的 “硬资产”，自然成了兖矿的目标。
为了拿下这个项目，兖煤澳洲也做了充分准备，在澳大利亚证交所配股融资 25 亿美元（约 164.6 亿人民币），既凑够了收购资金，还优化了资本结构。最终 26.9 亿美元的成交价，让兖煤澳洲一下实现了 “飞跃”：煤炭资源量从之前的 48.05 亿吨涨到 101.8 亿吨，年生产能力从 4400 万吨提升到 8000 万吨，直接跃居澳大利亚最大的专营煤炭生产商，储量和产量仅次于嘉能可、必和必拓这两大巨头。值得一提的是，收购过程中兖煤澳洲还和嘉能可达成了 “竞合” 关系，获得了对方在资本层面的支持，让交易顺利落地。
收购只是第一步，能不能运营好才是关键。兖煤澳洲随后推出了 “五大优化工程”，从生产模型、设备人员配置，到钻孔爆破、水利管理，再到关键审批流程，全链条进行优化，保证产能逐年增加。从 2017 年 9 月到 2022 年 3 月，兖煤澳洲权益原煤产量每年比收购前多了 2890 万吨以上，光 “大圣项目” 就累计生产 1.04 亿吨，占了总产量的 47%。
营销和成本控制上，兖煤澳洲也有一套。他们遵循 “深耕亚太、开拓新兴” 的原则，搞了 “四大营销举措”：和客户合作营销、根据市场灵活定价、优化物流调配、通过洗选提升煤炭价值，慢慢扩大了国际市场份额。成本方面更亮眼，通过精益管理，在矿区运营、物流港口分配、原料采购议价等环节实现协同，2021 年单位运营现金成本降到 67 澳元 / 吨，是澳大利亚同行业里最低的。
这样的运营管理，很快转化成了实实在在的利润。收购完成才 4 个月，联合煤炭就给兖煤澳洲贡献了 2.13 亿澳元的税前利润；2017 年全年，兖煤澳洲直接扭亏为盈，税后利润 2.29 亿澳元，比上一年多赚了 4.56 亿澳元。从 2017 年到 2021 年底，“大圣项目” 平均每年能赚 27 亿人民币，累计净利润 117 亿；兖煤澳洲这几年的销售收入更是达到 949 亿人民币，年复合增长率高达 27%。
更让人意外的是投资回报速度，原本预计 7 年收回 183 亿的收购成本，结果只用了 4 年半就回本了。2022 年到 2024 年这三年，国际煤炭价格迎来历史性上涨，2022 年 5 月澳大利亚高品质动力煤价格一度涨到每吨 425 美元，兖煤澳洲这三年的税后总利润直接超过 310 亿人民币 —— 这意味着，三年赚的钱几乎是当初收购成本的近 2 倍！资本市场也给出了正向反馈，2021 年兖煤澳洲派发末期股息每股 0.704 澳元，派息率和派息额都创了历史最高，资产负债结构优化后，融资能力也恢复了。
这笔收购的意义，远不止 “赚钱” 这么简单。对兖矿能源来说，这是国际化进程的重要里程碑，兖煤澳洲成了首家在澳洲和香港两地主板上市的国有控股公司，兖矿能源也成了国内唯一拥有上海、纽约、香港、澳洲四地上市平台的能源企业，朝着 “源自山东的跨国公司” 目标迈进了一大步。对整个亚太煤炭市场来说，兖煤澳洲成了向日本、韩国出口煤炭的重要企业，有了参与甚至主导日澳动力煤谈判的资格，中国企业在亚太海运煤市场的话语权和定价权，一下就提上来了。
当然，没有永远只涨不跌的市场，2024 年因为煤炭价格回落，兖煤澳洲净利润同比减少了 33.15%，不过他们也在积极应对，计划 2025 年把现金经营成本控制在 89 澳元 / 吨到 97 澳元 / 吨之间，还打算探索多元化发展机会，努力成为澳大利亚煤炭企业的最佳运营典范。