巴菲特在1989年对全美航空公司的投资，是他职业生涯中另一个非常著名且他自己公开承认的失败案例。尽管最终他保住了本金并小幅盈利，但按他自己的标准，这是一次“接近灾难”的失败。
这次失败的核心原因与伯克希尔纺织厂案例有相似之处，但发生在不同的行业。核心在于：巴菲特违背了自己“不投资看不懂或结构糟糕的行业”的原则，被一个看似诱人的交易结构所吸引，最终低估了航空业作为一个整体的糟糕经济学。
巴菲特在1989年以3.58亿美元购买了全美航空的优先股，寄望于其扭转困境。
然而，在随后的几年里，航空业陷入萧条，全美航空濒临破产，其优先股价格一度暴跌超过75%。
尽管巴菲特最终在接近买入价时清仓，勉强保本，但考虑到长达十多年的时间成本和机会成本，这无疑是一次失败的投资。
巴菲特后来多次痛斥航空业的商业模式缺陷，全美航空的案例完美地印证了这一点：
高固定成本： 飞机购买、租赁、维护和员工薪酬等成本极高，且不随乘客数