钾肥全球供给缺口已撕裂160万吨，国内价格同比飙涨34%至3237元/吨，进口依存度仍超60%。
粮食安全的命门正被死死攥住。作为“粮食的粮食”，钾肥全球供给缺口已撕裂160万吨，国内价格同比飙涨34%至3237元/吨，进口依存度仍超60%。当白俄罗斯钾肥厂停产7个月、俄罗斯矿山检修减产，当国内港口库存同比大降25%至220万吨，这场关于钾资源的争夺战早已不是生意，而是战略。手握海外矿权的中国龙头企业，正踩着价格上涨的节奏，把业绩曲线拉成陡峭的阳线。
一、供需紧平衡：全球资源卡脖子，国内库存亮红灯
钾肥的底层矛盾，藏在地球的资源分布里。全球48亿吨钾矿储量，79%攥在加拿大、老挝、俄罗斯、白俄罗斯手里；65%的产量出自这四国。中国虽是钾肥消费大国，2024年进口量却达1263万吨，依存度超60%——别人的矿场打个喷嚏，国内市场就得感冒。
今年这场“感冒”格外严重。白俄罗斯钾肥厂年初宣布停产检修7个月，俄罗斯乌拉尔钾肥三座矿山二三季度跟进，两者合计减产160万吨。这是什么概念？相当于中国半年进口量的13%。供给端突然“断供”，需求端却在升温：9月下旬秋季农忙启动，冬储肥需求接踵而至，肥料采购量同比增12%。
库存数据更刺眼。截至10月31日，国内氯化钾港口库存220万吨，同比大降25.48%，还呈现“北多南少”的畸形格局——北方港口库存积压，南方春耕主产区却货紧价扬。一位农资商直言：“前期低价货源基本清完，现在东北每吨报价已摸到3400元，比年初涨了近800元。”
二、价格中枢上移：3000元不是顶，是起点
价格是供需矛盾最诚实的体温计。百川盈孚数据显示，当前氯化钾国内均价3237元/吨，同比涨34.37%；行业毛利润1164元/吨，同比增400元。更关键的是，龙头企业已明确表态：这不是短期波动。东方铁塔负责人在调研中直言：“未来钾盐价格将长期以3000元/吨为中枢波动，中枢较此前明显上移。”
支撑价格的，是硬逻辑。国际方面，中俄11月钾肥合同价355美元/吨（约合人民币2570元/吨），与10月持平，叠加海运成本，到岸价已接近国内现货价，进口窗口关闭。国内方面，盐湖股份500万吨产能已达极限，短期难有增量；海外扩产项目虽在推进，但从矿山建设到投产，周期至少2-3年。
需求端更刚性。农业农村部数据显示，2025年粮食播种面积稳定在17.7亿亩以上，钾肥作为“三要素”之一，需求弹性极小。“粮食安全战略下，钾肥是‘必保项’，价格容忍度比以往更高。”一位行业研究员解释，“3000元中枢不是顶，而是新的平衡点。”
三、龙头扩产潮：海外抢矿，重构全球格局
破解困局的钥匙，藏在海外。国内钾矿资源有限，青海察尔汗盐湖产能已见顶，龙头企业集体把目光投向老挝——这个东南亚国家钾盐储量超100亿吨，且开采成本仅为国内一半。
亚钾国际是“吃螃蟹”的先锋。在老挝263.3平方公里矿权内，公司手握10亿吨折纯氯化钾资源，现有300万吨产能满负荷运转。更猛的是扩产节奏：第二个100万吨项目3#主斜井已贯通，第三个100万吨项目斜坡道、风井全部完工，2026年产能有望冲至600万吨，直接对标盐湖股份。
东方铁塔则玩起“产业链协同”。其老挝100万吨产能包含40万吨颗粒钾（附加值更高），在建的第二个百万吨项目配套光伏、溴素、复合肥产业园。“园区内项目投产后，电力成本降30%，副产品溴素还能额外创收。”公司董秘在交流中透露，这种“矿山+产业园”模式，正成为海外扩产的新范式。
盐湖股份虽主打国内，但野心不小：计划2030年产能翻番至1000万吨，相当于再造一个“钾肥航母”。藏格矿业也双轨并行，国内120万吨产能挖潜，老挝项目锁定远期增量。这些动作背后，是中国钾肥自给率从60%向80%突破的战略意图。
四、四季度业绩：印钞机模式开启，增速还要超预期
业绩是扩产最好的注脚。今年前三季度，龙头企业净利润集体“炸裂”：亚钾国际增163.01%，东方铁塔增77.57%，盐湖股份增43.34%，藏格矿业增47.26%。亚钾国际更夸张，前三季度营收38.67亿元，已超去年全年。
四季度“印钞机”还将加速。冬储肥采购旺季已启动，南方经销商备货积极性高涨，部分企业订单排至12月。成本端，海外项目享受低电价、低人工成本，毛利率比国内高15-20个百分点。以亚钾国际为例，老挝项目完全成本约1500元/吨，按当前售价，每吨净赚1700元，相当于“卖一吨赚半吨”。
机构预测更乐观。天风证券测算，若四季度氯化钾均价维持3200元/吨，亚钾国际单季度净利润有望突破15亿元，同比增200%；东方铁塔老挝项目贡献净利润或达8亿元，占全年60%以上。“供需紧平衡下，‘量价齐升’的逻辑还能延续至少2年。”
不止于周期，更是战略
钾肥行业正在经历一场静悄悄的变革。它不再是简单的周期品，而是关乎粮食安全的战略资源。中国龙头企业通过海外扩产，正在重构全球钾资源格局——这不仅带来业绩增长，更在把“钾肥安全”的主动权攥回自己手里。
价格中枢上移、产能集中化、海外资源掌控，这三大趋势将贯穿未来五年。对投资者而言，这或许是看懂“资源战略”的最好窗口；对国家而言，这是打赢粮食安全保卫战的关键一步。毕竟，攥紧钾肥，才能攥紧中国饭碗