本周美国中西部铝材溢价飙升至（折合2116美元/吨）铝期货3000美元/吨，工厂采购铝材成本高达5200美元

2026年年初，全球铝市场迎来“历史性时刻”：伦敦铝期货价格突破每吨3000美元关口，近一年累计涨幅逼近20%，这一价格水平上次出现还是2022年俄乌冲突引发全球大宗商品暴涨的特殊时期。更令人震惊的是美国本土市场的溢价乱象——本周美国中西部铝材溢价飙升至96美分/磅（折合2116美元/吨），创下历史峰值，较半年前的价格暴增65%。双重涨价叠加下，美国工厂采购一吨铝材的成本已突破5200美元，较2024年同期近乎翻倍，一场由政策与供需共同催生的“铝价风暴”正在席卷美国制造业。
铝作为工业领域的“万能金属”，广泛应用于汽车、航空、电子、包装等关键行业，其价格波动直接牵动全球产业链神经。美国商务部数据显示，2024年美国铝材进口量近400万吨，其中70%来自加拿大，而特朗普政府2025年6月将铝关税加倍至50%的政策，成为这场价格暴涨的导火索。随着伦铝价格突破3000美元，输美铝材的关税成本已突破每吨1500美元，叠加正常的运输、保险费用，进口铝材的综合成本让海外供应商望而却步。
“由于给美国发货亏钱，加拿大供应商停止了对美国的非必须出货，这直接导致美国库存下降。”Wittsend Commodity咨询公司总裁Gregory Wittbecker直言，关税政策的初衷是保护本土铝产业，却意外引发了供应链断裂。金属咨询公司Harbor Aluminum董事总经理Jorge Vazquez的测算显示，美国铝库存已从2025年初的75万吨骤降至30万吨以下，库存降幅超60%，供需失衡进一步推高了溢价，使其远超86美分/磅的合理水平。
资本市场对这场铝价暴涨的反应呈现鲜明分化。美股铝企成为直接受益者，世纪铝业股价年内涨幅超80%，公司近期宣布投资5000万美元重启南卡州冶炼厂满负荷生产，预计年产量增加55万吨以上，首席执行官杰西·加里直言这一决定是新关税政策的“直接结果”。全球铝业龙头美国铝业（AA）股价同样累计上涨65%，公司2025年三季度财报显示，净利润同比增长32%，高铝价直接带动盈利能力飙升。
A股和港股市场的铝产业链标的也同步走强，中国铝业H股年内涨幅超50%，天山铝业、神火股份等企业股价屡创历史新高。中信建投期货有色金属分析师王贤伟指出，全球铝供需紧平衡是股价上涨的核心逻辑，国内电解铝4500万吨的产能“天花板”确立后，供给弹性受限，而新能源汽车、光伏等新兴领域的需求持续爆发，支撑铝价中枢上移。
与铝企股价狂欢形成对比的是美国制造业的集体承压。美国汽车制造商联盟的数据显示，铝材成本占新能源汽车生产成本的12%，铝价暴涨已导致单辆车制造成本增加近1800美元。福特汽车近期宣布推迟密歇根州电动车工厂的扩建计划，公司CFO约翰·劳勒在财报电话会议中坦言，“原材料价格的失控上涨正在侵蚀我们的利润空间”。航空业同样受冲击，波音公司预计2026年铝材采购成本将增加4.2亿美元，已将部分机型的交付周期延长3-6个月。
电子制造业的压力更为突出，苹果供应链企业表示，iPhone外壳、MacBook机身等铝制部件的成本上涨已传导至终端，部分配件产品的零售价可能提高5%-8%。美国制造业协会的调查显示，超60%的中小型制造企业表示难以消化铝材成本上涨，23%的企业考虑将产能转移至海外铝材成本更低的地区。
这场铝价风暴的深层逻辑，是全球产业链重构与贸易保护主义的激烈碰撞。特朗普政府的高关税政策虽短期提振了本土铝企利润，但长期来看，却让美国制造业陷入“保护本土上游、牺牲下游产业”的困境。西安交通大学经济与金融学院客座教授景川指出，铝矿资源并不短缺，真正的瓶颈在于冶炼环节的产能限制，欧洲约80万吨铝产能因能源成本高企仍处于关停状态，美国本土仅世纪铝业凭借锁定至2031年的电力合同具备扩产条件，全球供应增量有限。
需求端的结构性增长进一步加剧了供需矛盾。太平洋证券分析师张文臣表示，新能源汽车、光伏、特高压“新三样”成为铝需求增长的核心引擎，光伏组件边框、电池铝箔、输电线路等领域的用铝量持续攀升，2025年全球电解铝需求同比增长5.8%，而供应增速仅为3.2%，供需缺口持续扩大。
对于资本市场而言，铝价高位运行的趋势仍将持续，但分化已不可避免。财通证券分析师毕春晖认为，具备全产业链布局、成本控制能力强的铝企将持续受益，这类企业普遍具有“高分红+低估值”特征，估值有望进一步修复。而依赖进口铝材的下游制造企业，若无法通过产品提价转移成本压力，盈利将持续承压，相关标的需谨慎看待。
长期来看，这场铝价暴涨揭示了全球化褪色后的产业生存法则。中国凭借4500万吨的电解铝产能调控能力，以及在新能源用铝领域的产业链优势，正在全球铝资源分配中掌握更多议价权。而美国的关税政策虽短期内推高了本土铝企利润，却也让制造业付出了高昂代价，这种“内循环”式的产业保护能否持续，仍需观察下游产业转移的程度与速度。
美国铝材市场的溢价狂欢还能持续多久？Gregory Wittbecker的疑问道出了市场的普遍担忧：“美国实物铝的短缺已被计入价格中，但我对溢价还能上涨到什么程度持怀疑态度。”随着世纪铝业等本土企业扩产产能逐步释放，以及欧洲部分闲置产能可能因铝价高位重启，全球铝供需紧张的局面或在2026年下半年有所缓解。但在贸易保护主义未退、新兴领域需求持续增长的背景下，铝价想要回到此前的低位区间，可能性微乎其微。
对于普通投资者而言，这场铝价风暴既是机遇也是挑战。把握产业链上游具备成本优势的铝企，以及下游能通过技术升级消化成本的高附加值制造企业，或许是穿越周期的关键。而美国制造业能否扛住这场成本压力，全球铝产业链又将如何重构，这些问题的答案，将在未来一年的市场博弈中逐步揭晓。毕竟，在资源与政策的双重博弈下，没有永远的赢家，只有适应变化的生存者。