猪周期换了形式，新五丰掉队巨亏，牧原成本11.3元/斤，温氏12.1元/斤

1月20日新五丰一份年度业绩预亏公告，2025年预计亏损7亿到9.6亿，四季度单季亏损更是断崖式暴跌，对比前三季度仅1317万的亏损，堪称“亏到没朋友”，公司解释说是猪价下跌，但同期牧原股份还赚着150亿，温氏股份也有50亿利润，为啥偏偏新五丰亏得这么惨？更让人疑惑的是，猪价低迷好几年了，曾经规律运转的猪周期，为啥迟迟不肯现身？
其实新五丰的亏损早就埋下了伏笔，这家公司的“迷之操作”不是一天两天了：2015年跟风搞O2O，砸钱搞电话销售团队，配13辆送货车，长沙市民买满100元猪肉就送货上门，听起来新潮却完全不贴合养殖行业的盈利逻辑，最后只赚了股价短期上涨的噱头，真正致命的是后来的盲目扩张：2020年时资产负债率才32.64%，短短四年就飙升到74%，总负债达到91.44亿，相当于欠的钱快赶上家底了。
更要命的是扩张没带来效率提升，反而让养殖成本居高不下，2025年新五丰的养殖成本还在14元/公斤以上，而牧原股份已经降到了11.3元/公斤，温氏股份也控制在12.1元/公斤左右，当四季度猪价跌到11元/公斤上下时，牧原、温氏还能微利运营，新五丰每卖一头猪都在亏本金，再加上要为存栏的猪计提跌价损失，巨亏自然不可避免，说白了，新五丰的亏损是自己不会赚钱+乱花钱的结果，而非全行业的问题。
而猪周期的迟到核心原因是行业格局彻底变了，以前的猪周期很简单：猪多了价跌，全行业亏损中小养殖户扛不住退出产能减少猪少了价涨，周期循环往复，但现在，牧原、温氏这样的巨头横空出世，它们有钱有技术，能把养殖成本压到行业地板价，就算猪价跌到11元/公斤依然能盈利。
这些巨头就像行业里的耐力选手，只要不亏就不会主动减产，反而趁着低价抢占中小户的市场份额，2025年TOP20猪企的出栏量占比已经接近30%，牧原、温氏、新希望三家就占了六成以上，产能一直降不下来，猪价自然涨不动，原本2-3年一轮的猪周期，硬生生被巨头们“熬”成了持久战。
现在的生猪行业，早已不是谁都能分一杯羹的时代，一边是中小养殖户和新五丰这类高成本企业陆续退场，2025年散户养殖比例已经降到32%；另一边是巨头们在成本控制上卷到底，牧原通过育种、智能化养殖把成本一降再降，甚至在行业亏损时还能逆势扩张，加上全国能繁母猪存栏量一直高于合理水平，供给压力没缓解，猪价想反弹都难。