2025年上半年全国商业银行净利差跌到1.43%对比银行直接购买十年国债1.83%收益还免税，邮储可以多买
核心结论
当银行净利差低至1.43%时，直接购买十年国债并非完全不可行，但需结合银行自身业务模式、监管要求及资产配置需求综合判断。十年国债的低风险（无信用风险）、稳定收益（当前收益率高于净利差）及税收优惠（免所得税、增值税）是其核心优势，能有效对冲信贷业务的高信用风险，但银行仍需保留必要的信贷投放以满足实体经济需求及监管考核要求，因此更适合将国债作为资产配置的重要组成部分，而非完全替代贷款。
一、十年国债对银行的吸引力：收益、风险与监管优势
1. 收益覆盖净利差，且有税收溢价
当前（2026年1月）十年期国债收益率约为1.83%，而银行净利差为1.46%。国债利息收入免所得税和增值税，其实际收益率（税后）高于名义收益率。例如，1.83%的国债利息收入，税后实际收益率约为1.83%（无税），而贷款利息收入需缴纳25%企业所得税及6%增值税（合计约31%），若贷款名义利率为3%，税后实际收益率约为2.07%，但需承担信用风险（可能产生坏账损失）。相比之下，国债的无信用风险+税收优势，使其实际收益的稳定性更强。
2. 无信用风险，优化资产质量
贷款业务的核心风险是信用风险（如企业违约、个人逾期），而十年国债以国家信用为担保，违约风险几乎为零。当净利差收窄时，银行面临的盈利压力增大，若将部分资产配置为国债，可有效降低不良资产率，提升资产质量。例如，2023年10月商业银行持有国债规模达18.37万亿元，占总持券规模的23.65%，主要用于对冲信贷风险。
3. 满足监管考核要求
银行需遵守资本充足率（如TLAC监管）、流动性覆盖率（LCR）等监管指标。国债的风险权重为0（根据《资本新规》），配置国债不会增加风险加权资产，有助于银行满足资本充足率要求。此外，国债属于优质流动性资产（HQLA），可全额计入LCR的分子（合格优质流动性资产），提升银行的流动性管理水平。例如，2023年大型银行因TLAC监管要求，需补充资本金约1.98万亿元，配置国债成为其优化资本结构的重要方式。
二、银行配置国债的可行性：业务模式与监管约束
1. 资产结构约束：贷款仍是核心资产
银行的传统业务模式以信贷为主，贷款占总资产的比例通常超过50%（如六大行贷款占比约50%，债券投资占比约18%）。债券投资（包括国债）占比一般不超过20%，主要作为贷款的补充。若银行完全放弃贷款而购买国债，将违背其“信贷立身”的业务定位，也不符合监管对“金融支持实体经济”的要求。
2. 监管考核：需平衡信贷投放与社会责任
监管机构要求银行保持信贷投放的稳定性和可持续性，以支持实体经济发展（如小微企业、制造业、绿色发展等）。例如，2025年央行要求银行“保持信贷投放均衡，支持重点领域和薄弱环节”，若银行将全部资金用于购买国债，可能导致信贷投放不足，违反监管规定。此外，银行的FTP（内部资金转移价格）机制也会限制债券投资规模：总行资负部会根据全行信贷、存款、风险等约束，决定债券投资的规模，灵活性较弱。
3. 流动性管理：需保留信贷的“货币创造”功能
贷款具有货币创造功能（通过“贷款-存款”循环扩大货币供应量），而国债购买属于“资金在金融体系内的重新配置”（用超额准备金购买国债，仅导致准备金减少、国债增加，不新增货币供应）。若银行完全配置国债，可能削弱货币的流通效率，不利于实体经济的资金支持。因此，银行需保留必要的信贷投放，以维持货币供应的稳定性。
三、结论：国债是资产配置的重要组成部分，而非完全替代贷款
当净利差低至1.46%时，银行可以适当增加国债配置，以利用其低风险、稳定收益及监管优势，对冲信贷业务的风险。但不能完全放弃贷款，需保留必要的信贷投放以满足以下需求：
实体经济支持：贷款是银行支持小微企业、制造业等实体经济的主要方式，符合监管“金融支持实体经济”的要求；
业务模式可持续性：信贷是银行的核心业务，其“货币创造”功能是金融体系的重要组成部分；
收益多元化：贷款的高收益（如优质企业贷款利率可达3%-4%）可弥补国债的低收益，实现资产组合的收益平衡。
建议
银行应将国债作为资产配置的重要组成部分（如占比10%-20%），而非完全替代贷款。具体可采取以下措施：
优化资产结构：在保持贷款占比（约50%）的基础上，增加国债配置（如占比15%），降低信贷风险；
加强风险管理：对贷款业务进行严格的风险评估（如信用评级、抵押担保），降低坏账率；
利用政策工具：通过央行再贷款、再贴现等工具，降低资金成本，提升贷款的收益空间；
提升非息收入：发展财富管理、投行等业务，减少对净利差的收入依赖（如2023年上市银行非息收入占比约30%）。
综上，当净利差低至1.46%时，银行购买十年国债是合理的风险对冲策略，但需结合业务模式与监管要求，保持贷款的必要投放，以实现收益与风险的平衡。