阿拉丁--国产替代急先锋

阿拉丁作为一个理科生，公告和董秘的回答都显得很含蓄，机构的调研也显得很官方和规范，但我们依然可以从字里行间中窥测一角。证监会说：“坚持稳字当头”，阿拉丁走势亦较为平稳，亦不会主动去蹭概念，这样很好！

机构问：公司企业客户有哪些类型？

阿拉丁答：公司的下游客户行业覆盖面广，像生命科学、半导体、航空航天、新材料、新能源、光刻胶、制药、食品、化工、第三方检测等行业对试剂产品都有需求。

但你要问董秘，介绍下具体的概念，对不起，那没有，绝不蹭概念。

机构问：公司整体库存水平还会增加吗？

阿拉丁答：近年来公司加速添加品种，存货提升明显，为公司营业收入的增长打下了基础。公司是产品驱动型的业务模式，根据往年历史数据，公司收入和存货的变动趋势是同步的，存货的增长也是收入增长的基础。未来，公司也将继续加速产品添加，存货规模将继续增长。

其实这里机构想问，未来你们公司业绩是否高速增长？但这个不合规，也不能泄密，所以阿拉丁老实的回答了，收入和存货是正相关的，我们未来的存货会持续增长，至于收入是否会增加，我当然不能说。

鉴于很多新股民不了解阿拉丁，下面我从侧面简单介绍下，太多了我也介绍不过来。

在生命科学和高端制造领域，科研试剂与仪器被誉为创新的“杠杆”与“眼睛”，其重要性不亚于芯片之于电子信息产业。过去数十年，这个市场由赛默飞（Thermo Fisher）、默克（Merck KGaA，生命科学业务）、丹纳赫（Danaher）等国际巨头构筑了坚实壁垒，国内高端试剂90%依赖进口。然而，一股以“国产替代”为旗帜的新生力量正在崛起，阿拉丁（688179.SH）正是其中的典型代表。这是一场发生在实验室里的静默变革，一边是凭借资本、技术与品牌全球纵横的“守望者”，另一边是借助本土化、灵活性与政策东风寻求突围的“急先锋”。

阿拉丁的核心模式是独特的“科研电商平台+自主品牌”。它通过线上平台整合超过33万种产品，解决了科研人员“找试剂难、买试剂慢”的痛点，并以便捷的采购体验和强大的数据服务，深度渗透了国内几乎所有985/211高校的课题组。在此基础上，它大力发展“阿拉丁”、“芯硅谷”等自有品牌试剂与耗材，并向前端拓展合同研发（CRO）和生产（CDMO）服务，致力于从“工具供应商”转型为“科研创新合作伙伴”。其最大优势在于极致的本土化响应速度、成本灵活性以及对国内科研需求的深刻理解。它被市场视为国产替代最直接的受益者，政策支持和供应链安全诉求不断为其带来新的机遇。

阿拉丁的崛起，恰逢中国科研创新与国产替代的黄金窗口期。随着 2024 年全国研发支出突破 3.14 万亿元，科研试剂及耗材市场规模超 4000 亿元，年复合增速达 12%，市场需求持续爆发。但外资巨头通过并购形成的垄断格局，让国内科研机构长期陷入 “高价采购” 的被动局面 —— 某高校实验室曾测算，进口双酚 A 标准品单价超 2000 元，且交货周期长达 45 天。

正是这种供需矛盾，成为阿拉丁成长的土壤。创始人徐久振精准锚定外资短板，避开传统代理模式的束缚，以电商平台为突破口，在初创期（2009-2015 年）就积累了 3.3 万种试剂库存和 14.5 万注册用户，构建起差异化的起步路径。2020 年登陆科创板成为 “国产科研试剂第一股” 后，阿拉丁更是借助资本力量加速替代进程，2024 年毛利率达到 63.5%，显著高于国内同行，用市场成绩证明了国产试剂的商业价值。

与之形成对比的是三大国际巨头的深厚根基。赛默飞扮演着“全能巨擘”的角色，其商业模式是“产品矩阵+综合解决方案”。它通过一系列并购，构建了覆盖仪器、试剂、耗材到服务的庞大产品帝国，能为客户提供从基础研发到工业化生产的全流程解决方案。在中国，它通过设立工厂、研发中心和广泛的合作网络，实施全面本土化战略，以巩固其在高端市场的领导地位。

默克的生命科学业务则堪称“关键领域的宗师”，尤其在细胞培养基、过滤纯化等生物工艺核心试剂与技术上，拥有极高的技术壁垒和客户依赖度。面对中国市场的变化，默克正积极通过投资本地生产线（如南通工厂）来贴近客户，稳定市场。

而丹纳赫则是“资本与运营的顶尖高手”，其“并购整合+精益运营”（DBS系统）的模式堪称商业典范。它通过精准收购高增长领域的优质品牌，再以强大的运营管理系统赋能，实现持续增长。然而，其在中国市场的表现近期受到国产替代的显著冲击，2024年在华营收出现下降，体现了市场格局的深刻变化。

跨国巨头的领导地位建立在多重护城河之上。首先是在高端科学仪器（如高端质谱、测序仪）及其专用试剂领域，它们凭借数十年的积累，在性能精度、稳定性和数据重现性上设立了极高标准。其次，它们提供的是从设备、消耗品到软件、技术支持、法规咨询的“整体解决方案”，这种生态绑定极大地提高了用户的转换成本。再者，以丹纳赫为代表的“并购-整合-赋能”能力，使其能持续抓住技术浪潮，保持活力。

面对中国市场的结构性变局，这些巨头并未固步自封，而是展开了一系列富有弹性的应变。深化本土化是共同选择，从生产制造到研发创新全面向中国市场下沉。同时，它们展现出战略灵活性，例如丹纳赫利用其DBS系统快速调整市场策略，赛默飞则聚焦于生物制药、半导体等仍具优势的高增长领域推出创新产品。更为有趣的是，部分巨头开始探索与本土力量的合作，例如沃特世与科华生物联合推出国产化质谱系统，这种“在中国，为中国”甚至“与中国共赢”的策略，预示着未来更复杂的竞合关系。

市场背景：被“卡脖子”的科研基石

科研试剂与仪器被誉为“科学家的眼睛和手”，其重要性不言而喻。然而，这个市场长期面临着一个尴尬的现实：

高端依赖：在高端科研试剂、分析仪器和特种化学品领域，进口品牌市场占有率一度超过90%。特别是涉及前沿生命科学、材料科学的关键试剂和精密仪器，几乎完全依赖进口。

供应链风险：这种高度的外部依赖，不仅在成本上受制于人，更在供应链安全和技术迭代上存在潜在风险，成为制约我国基础科研和高端产业发展的隐忧。

国产化浪潮：随着国家将“科技自立自强”提升到战略高度，以及生物医药、半导体、新能源等高端制造业的蓬勃发展，市场对高品质、稳定供应、快速响应的国产科研工具需求爆发。国产替代已从一个可选命题，转变为行业发展的必然趋势。

正是在这样的时代背景下，定位为“科研电商平台”的阿拉丁，其价值被重新发现和定义。

国产替代的核心底气在于技术突破，这也是阿拉丁深耕多年的护城河。早期通过逆向工程破解外资配方后，阿拉丁迅速转向自主创新，建立起 “AI 辅助分子设计 + 自动化合成平台” 的研发体系，将新品开发周期从行业平均 12 个月缩短至 6 个月。在关键品类上，其双酚 A 标准品性能已超越西格玛奥德里奇，手性催化剂纯度达 99.99%，接近默克同类产品水平。

在前沿领域，阿拉丁的突破更为显著。在药物发现领域，其打造的超 15 万种小分子化合物库，可按靶点、信号通路精准筛选，被 220 家 A 股上市公司中的生物医药企业广泛应用；E3 泛素连接酶配体纯度达 99.5% 以上，杂质控制在 ppm 级，价格仅为进口产品的 1/3，交付周期缩短至 7-15 天，直接打破了外资在 PROTAC 抗癌药物研发关键材料上的垄断。截至 2025 年，阿拉丁已有 40 余项工艺达国际先进水平，6 项国内独家专利，2024 年研发投入占比 11%，远超 8% 的行业均值。

阿拉丁剖析：何以成为“急先锋”？

阿拉丁并非传统的生产型或贸易型公司，其能扛起“急先锋”大旗，源于其独特的平台模式和战略布局。

独特的“科研电商”平台模式

阿拉丁的核心竞争力在于打造了一个集电子商务、专业技术服务、库存管理和物流配送于一体的在线平台。这解决了科研用户“找试剂难、买试剂慢、用试剂愁”的痛点。

海量SKU与高效检索：平台提供超过33万种细分产品，并通过强大的数据系统，帮助用户快速精准地找到所需产品，效率远超传统线下渠道。

一站式服务：从产品查询、比价、技术咨询到下单、配送和售后，提供全流程线上服务，极大提升了科研采购的便捷性。

数据洞察价值：平台的交易数据能敏锐反映科研热点和市场需求趋势，为公司的自有产品开发和供应链优化提供了精准导航。

“平台+自研”双轮驱动

如果说平台是流量入口和基础设施，那么自主品牌产品则是其实现价值转化和国产替代的利刃。

自有品牌占比提升：公司持续加大“阿拉丁”、“芯硅谷”等自有品牌的研发与推广。自有品牌产品通常具有更高的毛利率，其收入占比的稳步提升，是公司摆脱纯渠道商角色、深化国产替代的核心指标。

聚焦关键领域：在生物试剂、分析色谱材料、高端特种化学品等进口依赖严重的领域进行重点突破，逐步实现部分产品的进口替代。

拓展CRO/CDMO，构建生态闭环

公司不仅卖产品，还向前延伸服务，布局合同研发（CRO）和合同生产（CDMO）。这标志着阿拉丁从“科研工具供应商”向“科研创新合作伙伴”升级。

深度绑定客户：通过提供定制化的研发和生产服务，与客户建立更紧密、更长期的联系。

提升价值链地位：进入技术和服务附加值更高的领域，打开新的增长空间。

反哺自主产品：服务过程中积累的工艺know-how和市场需求，能直接指导自有产品的迭代与创新。

如果说技术是替代的矛，那么渠道就是破局的盾。外资巨头虽品类丰富，但依赖传统分销模式，销售费用高企且响应迟缓。阿拉丁则以电商重构供应链，自建的线上平台实现 “去中介化”，线上收入占比超 80%，将销售费用率压降至 13.3%，远低于行业水平。

2025 年对喀斯玛控股的收购，更是让阿拉丁完成了渠道的 “降维打击”。喀斯玛作为中科院旗下企业，深度覆盖 2600 余家科研机构及 107 个院士团队，其政企采购渠道与阿拉丁的电商平台形成 “双轮驱动”。整合后，阿拉丁库存产品从 5 万种跃升至 8 万种，构建起 “化学 + 生物” 全品类矩阵，同时通过 5 大中心仓与 32 个区域服务中心的并网，实现 80% 重点科研院所 24 小时送达，彻底抹平了外资品牌的物流优势。此举让阿拉丁的市场份额从 1% 跃升至 8%-10%，成为仅次于赛默飞、默克的本土龙头。

阿拉丁的突围不仅成就了自身，更引发了国产试剂行业的连锁反应。其 “技术自研 + 渠道并购” 的模式，迫使外资巨头放下身段 —— 赛默飞、默克等品牌预计 2026 年前将在华试剂均价下调 15%-20% 以保住份额。同时，行业集中度加速提升，400 余家中小供应商被整合，推动行业从 “价格战” 转向 “生态竞争”。

资本市场的认可与关注

自上市以来，阿拉丁持续受到机构投资者的密切关注。仅2025年下半年，就举办了超过10场机构调研活动，参与机构累计超过百家。机构关注的核心问题聚焦于：

国产替代的具体进展和案例。

自主品牌产品的研发管线与市场推广策略。

CRO/CDMO新业务的客户拓展与产能建设情况。

在外部环境变化下的供应链安全与成本控制。

密集的调研本身，既反映了市场对“国产替代”主题的高度关注，也印证了阿拉丁在这一赛道中的标杆地位。阿拉丁的崛起，精准地抓住了历史性的时间窗口：

“天时”：政策与贸易环境驱动。中美贸易摩擦带来的关税不确定性，直接提升了进口产品的成本和供应链风险，使国产产品的性价比优势凸显。国家从“十四五”规划层面到地方（如上海）的具体行动方案，均明确支持科学仪器与试剂的自主创新，为国产企业提供了明确的政策指引和市场机会。

“地利”：独特的电商平台模式。阿拉丁构建的线上平台，解决了科研人员“找试剂难、买试剂慢”的痛点。海量的产品SKU、便捷的比价和采购流程，使其迅速渗透高校和科研院所。这种模式不仅积累了宝贵的客户行为数据，也为其推广自有品牌提供了精准渠道。

“人和”：市场基本盘的扩大。中国生物医药、新材料等产业的蓬勃发展，带来了庞大的底层研发需求。高校持续扩招，研究生人数增多，也稳定扩大了科研试剂的基本盘。阿拉丁通过“产品被SCI论文引用”来构建品牌信誉，目前已超25万篇引用，证明了其产品在科研实践中的接受度。

在全球化舞台上，阿拉丁的替代故事更具标杆意义。2025 年与默克生命科学达成全球战略合作后，其试剂产品借力国际巨头分销网络进入欧美市场，海外收入占比有望提升至 20% 以上，标志着国产试剂从 “替代进口” 向 “出口全球” 跨越。中科院资源的注入更推动行业建立统一质量标准，让国产试剂在分析色谱、材料科学等领域的覆盖率从 30% 提升至 50% 以上。

挑战与风险：急先锋的征途并非坦途

尽管前景广阔，但阿拉丁的“急先锋”之路也布满挑战：

技术与品牌信任的建立：科研工作对数据的可靠性和重现性要求极高，用户对进口品牌已形成长期信任。建立同等的品牌信誉和市场认可度需要时间和大量成功案例的积累。

高端人才的竞争：自主研发与高端服务需要顶尖的化学、生物专业人才，公司面临与跨国企业和国内顶尖科研院所的激烈人才争夺。

国际巨头的全面竞争：跨国巨头不仅在技术和品牌上占优，也在通过本土化生产、降价策略和加强服务来巩固市场地位，竞争是全方位的。

盈利能力与增长平衡：在持续加大研发投入、平台建设和市场拓展的同时，如何保持健康的盈利能力和现金流，是对管理层的考验。

未来展望：从替代到引领

对于阿拉丁而言，“国产替代”是当前阶段最清晰的成长逻辑，但绝非终点。其长期愿景可能在于：

第一阶段（替代者）：在更多细分品类实现国产化突破，成为国内科研机构与工业客户信赖的首选国产品牌之一。

第二阶段（创新者）：依托平台积累的数据和生态服务能力，深度参与客户的研发过程，甚至与客户共同定义和开发下一代科研工具与材料。

第三阶段（引领者）：在部分前沿领域，通过自主创新推出具有全球竞争力的原创产品与技术方案，从“中国替代”走向“中国创造”，参与全球市场竞争。

国产替代绝非在单一维度上线性推进的简单故事，而是一个多层次、分领域的纵深过程：

从边缘到核心，从通用到专用：国产替代通常先从技术门槛相对较低、使用量大的通用试剂和耗材开始，逐步向中高端仪器和关键性专用试剂渗透。阿拉丁目前虽然在高校实现了广泛覆盖，但主要仍是“部分课题组”在使用，这说明渗透深度和高端产品的替代仍有巨大空间。

从“可用”到“可信”，品牌信任需要时间：科学研究的严谨性要求数据和结果的可重复性。国产产品建立与进口品牌同等的“信任”，需要经历长时间、大批量成功实验案例的积累，这是一个缓慢但至关重要的过程。

生态的博弈：许多高端仪器和配套试剂构成封闭或半封闭系统。国产替代常常需要“试剂-仪器-方法”的整体突破，或者等待巨头开放生态合作的机会。

结语

阿拉丁的故事，是中国产业升级和科技自立自强大潮中的一个微观缩影。它受益于时代趋势，也正通过其独特的平台模式和创新实践，为破解科研领域的“卡脖子”难题提供一种可行的解决方案。

从 2009 年的初心萌芽，到如今撕开外资垄断的大口子，阿拉丁用技术、渠道与格局的三重突破，诠释了国产替代急先锋的内涵。当 2026 年外资份额有望首次跌破 80%，这场由阿拉丁引领的替代战役，早已超越企业层面的竞争，成为中国科研产业自主可控的生动注脚。未来，随着研发创新的持续深化与全球布局的加速，这家本土龙头必将在国产替代的征程上书写更壮阔的篇章。

作为“急先锋”，它面临的挑战与机遇同样巨大。其未来的成功，不仅取决于自身战略的执行力，也与中国整体科研生态的成熟、市场对国产信心的建立息息相关。无论结果如何，阿拉丁在这条道路上的探索，已然为中国科研服务产业的发展留下了有价值的注脚。$阿拉丁(SH688179)$$志特新材(SZ300986)$ $安集科技(SH688019)$