锐捷网络真正的护城河：被低估的JDM底层能力

最近阅读的人很多，点关注的很少，都让我没太多写下去的热情了。如果你觉得不错，麻烦点个关注，本号的内容不亏待你。

投资者现在对锐捷网络的热情不高，上一篇文章发到专业投资者群里和雪球网上都没有什么反响。

大家对竞争力和壁垒还有些担心。比如，华为和新华三都做出了800G交换机，锐捷的优势在哪里？网上查到的交换机认证周期和产能爬坡周期都只有几个月，竞争者替代是不是很容易？阿里、腾讯、字节等大客户都在自研交换机，外部的交换机供应商还有价值吗？

其实，关于锐捷的护城河JDM模式，公司4月8号发布的投资者交流会公告已经说清楚了：

JDM（Joint Design Manufacture ，一般译“联合设计制造）是介于传统 OEM 与 ODM 之间、或被视作 ODM 的深化形态的一种合作模式：客户与制造商在产品定义、架构设计、硬件选型、可制造性、可测试性、可维护性等阶段深度共创，之后由合作方负责量产、供应链组织与交付。

JDM与 OEM / ODM / OBM 的差异对比：

JDM 的本质优势包括：

需求对齐早（减少返工，缩短 TTM）。

定制贴合特定工作负载或机房环境（如高密 AI 训练、冷却方式、功耗/气流方向）。

供应链共同优化（BOM 成本、第二来源策略、库存结构）。

更高锁定与黏性（迁移成本与协同惯性）。

简单来说，JDM模式可以锁定大客户本次迭代版本的订单，在之后向800G→1.6T等更高性能的产品中，会延续之前技术路径和合作框架。锐捷网络的数据中心交换机在互联网行业（阿里、腾讯、字节）中的份额已经为第一，这意味着，在这轮长长的国内互联网巨头的资本开支周期，锐捷网络能从头吃到尾。

锐捷的JDM与Arista网络（美股ANET）的OBM不同。Arista的OBM是所有核心软件、技术全是品牌方自己研发，品牌方的产品优势强大，在客户中形成生态系统，更难被替代，溢价也更高。

Arista的OBM凭借核心技术能力取得了65%的毛利率和40%的净利率。锐捷网络靠JDM只能取得订单的锁定和制造业的毛利率、净利率。不过这也足够了。##数据中心板块持续大涨# ##锐捷网络# ##星网锐捷 锐捷网络#