给持有锐捷网络的兄弟打下call
喜欢的兄弟们还请点个关注，本号分享的不论美股还是A股都是精挑细选的best of best，有你们的支持我才有写下去的动力。
锐捷网络从100多回调下来，很多兄弟可能已经没信心了。放点数据给大家打打call，放心，坚定拿到200+。
1、中美AI基础设施的巨大差距
从下图可以看到，亚马逊、微软、谷歌和Meta四家巨头2023年以来资本支出都大增，现单季度加起来已接近千亿。
而中国的阿里、字节、腾讯三家巨头，从2024年Q3Q4才开始增加AI基础设施投入，2025年加起来还不到4000亿人民币。虽然目前各家公司都有各种理由限制资本开支的比例，但是，难道中国的AI基础设施要永远落后美国那么多吗？
腾讯单季度资本支出
管理層與多家媒體報導引述：騰訊計畫在 2025 年將資本開支提升至“收入的低兩位數百分比”（英語對應 Low Teens，即約 11%–13% 區間），意指年度 CAPEX / Revenue 目標帶有雙位數前段。按7000亿的年收入，15%的CAPEX比例估算，约1000亿。
阿里单季度资本支出
阿里巴巴目前僅公開承諾“未來三年（自 2025 年起）投入超過 3,800 億元人民幣於雲與 AI 基礎設施”，尚未披露 2025 與 2026 單年具體 CAPEX 數額或拆分節奏；有传言称今年总投入要到1400亿。
字节跳动资本支出
媒體/券商研報引用的年度級 AI/资本开支估算（如 2024 年約 800 億元、2025 年或達 1,500–1,600 億元級）
三家公司主要限制因素对比矩阵（摘要）
2、交换机的价值占比和壁垒其实比光模块更高
在AI数据中心中，交换机与光模块同属于网络互联部分，交换机的价值量比光模块还要大些。
光模块和PCB板是已经被炒到天上的大牛股，用我们的模型比较交换机与光模块、PCB板的壁垒，结果交换机是最高的
3、交换机软硬件解耦和白盒化是趋势，锐捷占优
之前的交换机龙头是思科、华为等品牌厂商。它们的产品被称为黑盒，即软硬件耦合，形成一套生态系统，价值高。但近年来，随着降低成本和兼容性的考虑，软硬件解耦和白盒化成为趋势。
Arista是软硬件解耦的受益者，它最早推出开源的NOS系统，价格比黑盒低，兼容性强，在高速数据中心交换机中的份额已经超过思科。
其他厂商利用开源NOS系统自己开发，形成的纯白盒产品，凭借低价格和兼容性，份额更是上升到第一。
下图是Arista的单季度收入，可以看到，交换机的收入大约滞后大厂资本支出2个季度。
Arista单季度收入：
下面三张图是白盒交换机厂商天弘科技的单季度收入、毛利率和净利率。天弘科技2021年以来收入增长了一倍，股价已经上涨了10倍。天弘科技最新的毛利率是12.82%，净利率已经达到7.29%。说明，白牌交换机代工，因为是直销，费用率可以做到很低，毛利转化为净利润的转化率很高。
天弘科技（CSL）的单季度收入
天弘科技（CSL）的单季度毛利率
天弘科技（CSL）的单季度净利率
以上例子说明了交换机是能产生大牛股的领域。锐捷网络作为国内百盒交换机的龙头，你还有什么好担心的呢？