写在无人问津处，资金与风格切换：从美股科技到中国消费
全球金融市场正经历一场深刻的资产再配置：虚拟货币大幅下挫，单日跌幅屡创年内新高；贵金属市场一改避险属性，黄金白银陷入持续震荡走弱，前期涨幅被快速吞噬；而曾引领市场的美股科技股，尤其是AI赛道龙头，在估值泡沫与业绩兑现压力下震荡见顶，纳斯达克指数的波动幅度持续扩大。这些高波动资产的集体遇冷，本质是阶段性炒作后的价值回归——它们的估值早已脱离基本面支撑，泡沫化特征日益显著，当市场情绪转向谨慎，获利盘的集中兑现必然引发调整。
但这场调整绝非经济泡沫的终结，因为全球宽松的货币环境并未实质缩减。各国央行仍在通过各类政策维持流动性充裕，热钱规模仍在持续增加；更关键的是，特朗普政府为提振出口、稳固经济复苏态势，推动美元贬值的诉求明确，这意味着全球流动性的“水龙头”尚未关闭。海量资金仍在市场中寻找出口，只是曾经的热门资产已不再具备吸引力，资金亟需转向更安全、更具性价比的价值洼地。
在这样的背景下，沃尔玛与麦当劳等消费龙头的逆势连创新高，给出了资金配置的明确答案。这些企业凭借必需消费的刚性需求、稳定的现金流与全球化的品牌壁垒，成为美股市场中稀缺的“确定性标的”。当科技、贵金属、虚拟货币等资产因估值过高而失去吸引力时，资金自然会涌入这类防御属性强、盈利稳定的消费标的，这既是避险需求的体现，也是资金逐利的必然选择。
但美股消费龙头并非资金的最优解，因为全球最具潜力的消费洼地不在美股，而在中国。作为全球最大的生产国，中国贡献了全球50%以上的商品供给，但内需潜力尚未充分释放，消费市场的增长天花板远未触及。长期以来，中国消费板块始终处于低估状态，这种“生产强、消费弱”的格局，恰恰孕育着巨大的补涨空间——随着内需政策的持续发力与居民消费能力的提升，中国消费终将匹配其生产大国的地位，这一确定性趋势，让中国消费成为全球资金眼中的“香饽饽”。
这股资金洪流必然涌向港股，而港股的两大核心标的，正成为中国消费价值重估的最佳载体。蜜雪冰城对标麦当劳，二者当前估值处于相近区间，但蜜雪冰城的成长属性远超后者：其下沉市场的渗透深度与加盟体系的复制能力，已支撑起庞大的门店规模，而海外扩张的序幕才刚刚拉开，美国、东南亚门店的落地与16国加盟权限的开放，让其具备了全球化成长的想象空间，当前估值尚未反映这一核心潜力。鸣鸣很忙对标沃尔玛，同样是估值相近但价值天差地别：沃尔玛作为成熟零售巨头，增速维持在个位数，毛利率已进入稳态；而鸣鸣很忙的门店规模已超1.9万家，仍在高速扩张，下沉市场渗透率达66%，9.7%的毛利率更是有向15%突破的巨大空间，高增长与毛利弹性兼具，却与稳态的沃尔玛共享相似估值，这种成长股与成熟股的估值错配，正是其低估的核心所在。
当港股的价值重估形成共识，资金的迁徙将完整传导至A股，稀缺的影子标的将成为最直接的受益者。万辰集团旗下的“好想来”，与鸣鸣很忙构成量贩零食赛道的直接对标，业务逻辑高度重合，将直接承接赛道成长红利；而好想你的逻辑则更为硬核：公司不仅直接持有鸣鸣很忙的核心股权，这部分股权的市值已成为重要的资产支撑，更通过供应冻干红枣粉等产品与蜜雪冰城形成业务协同，叠加小市值、近破净的低估值优势，使其具备了极高的弹性，有望成为板块上涨的龙头。
全球宽松未减，资金洪流不息，而美股科技股的震荡调整仍将延续。在这样的市场环境下，资金的避险需求与逐利本能，将共同推动一场从美股科技到中国消费的价值迁徙。港股蜜雪冰城、鸣鸣很忙的估值修复与成长溢价，A股万辰集团、好想你的结构性机会，本质是中国消费低估潜力的兑现。这场价值重估绝非短期行情，而是全球资金配置逻辑转变后的长期主线，中国消费终将在资金的追捧中，兑现其应有的价值。
$好想你(SZ002582)$ $万辰集团(SZ300972)$ $鸣鸣很忙(01768)$