300非银低于历史上73%的时候
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本周发生了两件大事。
其一，本周四8月14日，港交所披露的数据显示，中国平安增持中国太保H股约174万股，每股作价32.07港元，增持总金额约5583万港元。增持完成后，中国平安持有中国太保H股股份占其H股总股本的比例约5.04%，达到举牌条件。这是时隔6年以来，保险公司首次举牌保险公司。保险板块全线大涨！
其二，本周五8月15日，香港证监会向所有持牌虚拟资产交易平台发出通函，阐明其对稳健托管客户虚拟资产方面的要求，在ASPIRe路线图下为业界循序采用更先进的托管技术奠定坚实基础。券商板块、尤其是金融科技概念全线大涨！
估值处于低位，安全边际高
纵向比较：当前，300非银指数市盈率（PE）为13.04倍，低于历史上87%的时候；市净率（PB）为1.59倍，低于历史上67%的时候。两项数据合计，综合估值低于历史上73%的时候。
横向比较：对比31个申万一级行业，其PE低于26个行业，PB低于22个行业，属于全市场沽值洼地。
这种低估是周期下行与市场情绪过度悲观共同作用的结果，随着市场风险偏好修复，板块存在明确的估值修复空间。
保险行业迎来资产负债两端共振改善
负债端回暖： 寿险渠道改革初见成效，利率下行环境下吸引力提升，储蓄型产品需求旺盛，新业务价值增速有望转正并持续改善。
资产端压力缓解： 随着宏观经济企稳，长端利率下行空间有限甚至有望温和回升，缓解险资配置压力。权益市场回暖将直接提升投资收益弹性。比如保险公司上半年买得最多、并且9次举牌的银行，其涨幅非常可观。
券商释放业绩弹性
2025年上半年证券交易印花税收入785亿元，同比激增54.1%，直接反映资本市场交易活跃度显著回升。
至少为券商行业带来了三大收入：
1）市场回暖带动权益类资产增值，券商的权益仓位普遍提升，从而自营投资收益爆发；
2）日均成交额达1.39万亿，同比增长60%，带动佣金收入增长；
3）港股IPO市场募资1071亿港元，同比增长701%，A股再融资规模同比增长60.4%，这些都能带来投行业务收入增长。
截至7月底，29家上市券商发布了上半年预告，全部实现预增或扭亏为盈，呈现“全员报喜”格局。
政策红利持续释放
监管层对资本市场的呵护态度明确：一方面放宽险企权益投资限制，引导长期资本入市；另一方面推动券商并购重组与创新业务试点，例如国泰海通通过吸收合并海通证券提升综合实力。
此外，公募基金配置向沪深 300 靠拢的新规，将推动约 6.24% 的券商配置缺口和 3.3% 的保险配置缺口逐步填补，为板块带来持续资金增量。
综上所述，300 非银指数当前处于 “低估值、高弹性、强政策” 的三重驱动周期，无论是券商的业绩爆发、保险的价值重估，还是政策催化下的资金流入，均指向板块中长期超额收益机会。
本文整理了127个指数最新的估值情况，供大家参考。
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