国光股份，隐形冠军，值得关注
利用“三高三低”投资原则，发现了A股一个隐形冠军：国光股份。
我估计大多数朋友第一次听说国光股份，是干什么的？
其实，我也是通过“三高三低”投资原则对应的财务指标，经过筛选，进一步了解，才注意到这个股票。
现在能进入到我视线的股票，需要满足“三高三低”，即高自由现金流、高壁垒、高股息、低市盈率、低负债率和低市净率。
一个一个分别看：
01
—
过去十年，每年的经营现金流减去资本开支，都是正的。说明这个公司是在赚钱，赚真钱，有自由现金流，有可以分红的钱。
02
—
高股息
赚钱的公司有，慷慨分红的公司不常有。但是如果管理层是铁公鸡，品行不良，那么跟我们小股东也没关系，甚至是毒瘤。高股息的公司，才是对小股东好的公司。
近几年，国光股份的分红在逐年增加，股息率还不低。
03
—
高壁垒
投资最重要的是确定性，要选择高壁垒的公司。高壁垒，个人觉得净利润率和长期净资产收益率ROE可以静态体现。
看看国光股份这个两个指标如何：
净利润率过去十年，大部分时间都是15%以上。
净资产收益率过去十年，也是不错，大部分时间也是15%以上。
04
—
低市盈率
市盈率目前降到了20以下，还能接受，如果降到15以上，最好10以下就完美了。
05
—
低资产负债率
这个资产负债率绝对是亮点，最高的年份也没有超过30%，目前是13.26%。
06
—
低市净率
对于这种轻资产的公司，PB在3.8，可以接受。
以上是定量的角度分析。
......
接下来从定性的角度来看这家公司。
01
—
国光股份是干什么的
国光股份是“围绕植物生长调节剂，为经济作物种植者提供增产提质的解决方案。”
核心产品：植物生长调节剂（如赤霉酸、芸苔素、多效唑等）+ 杀菌剂、杀虫剂辅助。
客户：果树（柑橘、苹果、葡萄）、蔬菜、中药材等高价值经济作物种植户。
价值主张：帮助农民“保花保果、控旺抗倒、提升品质、增加收益”——直接关联到终端收入，易被接受。
盈利模式：高毛利制剂销售（调节剂制剂毛利率常年在40%+）+ 技术服务带动复购。
这不是一个靠烧钱、靠补贴、靠复杂金融工程赚钱的公司，而是一个用产品解决真实农业痛点、靠复购和口碑增长的实业型公司——符合巴菲特“能看懂”的标准。
02
—
竞争壁垒
国光虽不能大幅提价，但其护城河体现在多重壁垒的叠加：
一、细分领域的专业壁垒（技术+经验）
植物生长调节剂不是简单化学品，使用时机、浓度、复配方案极其讲究，用错可能绝收。
国光深耕该领域40年，积累了大量作物应用场景数据库和农技服务经验，这是新进入者无法短期复制的。
公司设有国家级企业技术中心，研发费用率稳定在3%以上，持续推出新剂型（如纳米、微乳）。
二、农药登记证的稀缺性（监管护城河）
在中国，每新增一个农药登记证需3–5年、投入几十万到上百万元。
国光拥有超500个农药登记证，其中植物生长调节剂类占比高、覆盖作物广。
这相当于“牌照资源”，是政策性护城河，阻止了大量小厂进入。
三、深度技术服务驱动的客户粘性（品牌+信任）
国光不是“卖药”，而是“卖结果”。其销售队伍中大量是农学背景的技术人员，常年驻扎在果园、基地做示范、培训。
种植户一旦用出国光方案的效果（如果实更大、转色更好），转换成本高、信任度强，形成“习惯性采购”。
这种B2B2C（通过经销商服务终端农户）的服务粘性，类似“农化界的海底捞”——段永平会欣赏这种“用户导向”。
四、聚焦经济作物，避开红海竞争
国光主动避开玉米、水稻等大田作物（价格敏感、利润薄），专注高附加值经济作物，客户愿意为效果付费。
这一战略选择使其避开与诺普信、扬农等巨头在低端市场的正面厮杀，走“专精特新”路线。
03
—
企业文化
长期主义导向。实控人颜昌绪家族持股超50%，无资本运作嗜好，未搞跨界并购、炒概念，专注农化主业40年。管理层稳定，核心技术人员留任率高，体现“慢就是快”的定力。
重视产品与服务，而非营销噱头。广告投放极少，主要靠田间示范、农技培训、口碑传播。年报中反复强调“作物解决方案”“技术服务下沉”，而非“市占率”“规模扩张”等虚指标。
对农户有敬畏心。公司文化强调“让种植者更轻松、更赚钱”，产品说明书详细到“柑橘谢花后7天用XX毫升/亩”，体现责任感。曾主动召回某批次效果不达预期产品（虽非质量问题），维护品牌信誉。
......
现在是买的好时机吗？
我现在的做法是：
值得关注的公司，近期有向下调整的，买2%观察仓；
继续跌的，买到5%，
在继续跌，买到10%
最多买到15%。
目前国光股份基本满足三高三低原则，整体估值不贵，但是没有到特别吸引人的底部。
今天的价格快到布林下轨了，明天看看，有机会就建个观察仓。