L4 双雄财报炸裂超预期！德赛西威迎业绩拐点，中国智能驾驶黄金时代已至

近期，小马智行、文远知行两大中国 L4 自动驾驶龙头接连发布 2025 年全年及第四季度财报，核心营收指标全线飘红，Robotaxi 商业化业务实现翻倍式爆发增长，业绩表现大幅超出市场预期。这不仅是中国高阶自动驾驶从技术验证走向规模化商业变现的里程碑，更标志着中国智能驾驶行业正式跨过 “生死线”，迈入商业化落地的黄金周期。而作为国内智能驾驶域控绝对龙头、深度绑定两大 L4 头部玩家的德赛西威，将成为这一轮行业爆发最核心、最确定的受益者，长期增长逻辑与业绩兑现能力迎来全面强化。

一、L4 双雄财报超预期，自动驾驶商业化拐点全面确立

曾被市场质疑 “烧钱换规模、商业化遥遥无期” 的 L4 自动驾驶赛道，在 2025 年交出了一份颠覆市场认知的成绩单。

小马智行最新发布的财报显示，2025 年公司总营收达 6.29 亿元，同比增长 20%；核心商业化板块 Robotaxi 业务全年收入 1.16 亿元，同比大幅增长 129%，其中第四季度单季收入达 4660 万元，同比增速飙升至 160%，单季营收持续刷新历史纪录，商业化增长曲线呈现指数级上行态势。

紧随其后发布财报的文远知行，业绩表现更为炸裂。2025 年公司实现总营收 6.85 亿元，同比大幅增长 89.6%，全年营收超出市场一致预期 15%；第四季度单季营收 3.14 亿元，同比增长 123%，超市场预期 30%，创下公司成立以来单季度营收新高。核心 Robotaxi 业务全年收入达 1.5 亿元，同比暴涨 209.6%，第四季度单季收入再创新高至 5060 万元，国内 Robotaxi 注册用户单季度同比增长超 900%，出行端市场需求迎来井喷式释放。

更值得关注的是，两家企业均实现了商业化质量的同步提升：文远知行 2025 年整体毛利率达到 30%，毛利润同比增长 86.8%，净亏损同比大幅收窄 34.2%；小马智行通过车规级量产实现硬件成本大幅下降，第七代 Robotaxi 域控制器成本较前代直降 80%，规模化运营的降本增效成效显著北京经济技术开发区。

这份超预期的财报，彻底打破了市场对 L4 自动驾驶 “商业化无期” 的偏见，验证了 Robotaxi 商业模式的可行性与盈利潜力。从单城试点到多城铺开，从付费试运营到规模化订单爆发，中国 L4 自动驾驶已经完成了从 0 到 1 的技术验证，正式进入从 1 到 N 的规模化扩张阶段，行业拐点已全面确立。

二、L4 爆发的核心底气，德赛西威是不可替代的硬件底座

L4 自动驾驶能实现从技术到商业的跨越，核心突破点在于解决了 “车规级量产” 与 “规模化降本” 两大行业难题，而这背后，离不开以德赛西威为核心的本土供应链的强力支撑。

作为国内智能驾驶域控龙头，德赛西威与小马智行、文远知行两大 L4 头部企业形成了深度绑定、不可替代的战略合作关系，构建了 “算法龙头 + 硬件龙头” 的黄金量产模式，是两家企业 Robotaxi 规模化落地的核心硬件供应商。

与小马智行的合作中，双方联合开发了面向 L4 级自动驾驶的 “万钧” 车规级域控制器，基于英伟达 Orin 芯片打造，德赛西威全面负责硬件设计、车规级制造、供应链管理与量产交付，为小马智行第七代 Robotaxi 提供了高可靠、高算力的计算基座。该域控制器是全球首个实现车规级量产的 L4 Robotaxi 域控制器，累计路测里程已突破 200 万公里，成本较前代产品下降 80%，直接推动了小马智行 Robotaxi 的规模化部署北京经济技术开发区。

与文远知行的合作中，德赛西威是其高阶自动驾驶域控制器的核心供应商，搭载文远知行自研算法的 IDU03 域控平台已实现全面量产交付，同时还为文远知行 Robotaxi 车队供应高精度定位模块等核心硬件，适配其全球 40 多座城市的运营车队，甚至为其海外车型定制了适配东南亚热带气候路况的车身与硬件解决方案。

更深层次的壁垒在于，德赛西威是英伟达在中国大陆首家 Tier1 合作伙伴，也是国内唯一实现英伟达 Xavier/Orin/Thor 三代旗舰智驾芯片全覆盖的本土企业，与英伟达形成了 “技术共研 + 全球同步量产” 的深度绑定。而小马智行、文远知行的自动驾驶系统均基于英伟达计算平台打造，三方形成了 “芯片 - 硬件 - 算法” 的深度技术协同，这一合作模式构筑了其他供应商难以复刻的护城河，让德赛西威成为 L4 自动驾驶规模化扩张中最确定的硬件受益者。

三、政策东风 + 产业闭环，中国智能驾驶迎来长期黄金发展期

两大 L4 龙头的业绩爆发，并非行业的短期脉冲，而是中国智能驾驶产业 “政策 - 技术 - 产业链” 三重成熟度共振的必然结果，行业长期发展的天花板已全面打开。

政策层面，2026 年成为中国高阶自动驾驶的合规元年。2026 年 2 月，工信部联合公安部、住建部、交通运输部发布《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南 (试行)》，明确了 L3、L4 级智能网联汽车的准入规则与上路通行权限，彻底打破了高阶自动驾驶的合规壁垒。此前，首批 L3 级自动驾驶车型已正式获得工信部准入，在北京、上海、广州、重庆等城市开启试点运营，从法律层面完成了高阶自动驾驶 “从测试到商用” 的关键跨越，为 L4 级 Robotaxi 的规模化运营扫清了制度障碍。

产业层面，中国已形成全球最完整的智能驾驶全产业链闭环。从大算力芯片、车规级域控制器、激光雷达等核心硬件，到自动驾驶算法、数据闭环、场景运营等软件服务，本土企业已实现全链条突破，形成了远超海外市场的成本优势与迭代效率。相较于欧美车企与自动驾驶企业在 L3 赛道的集体收缩，中国企业凭借全产业链优势，在 L2 + 规模化渗透、L3 合规落地、L4 商业运营三个赛道同步领跑，已形成全球领先的产业竞争力。

需求层面，无论是 C 端乘用车市场对高阶智驾功能的接受度持续提升，还是 B 端出行、物流市场对 Robotaxi、Robotruck 的商业化需求持续爆发，都为行业增长提供了充足的动力。据行业测算，仅 Robotaxi 赛道，到 2030 年国内市场规模就将突破万亿元，而随着规模化降本的持续推进，行业将进入加速渗透的长周期。

四、三重增长逻辑加持，德赛西威迎来价值重估新机遇

L4 赛道的商业化爆发，只是德赛西威增长曲线的其中一环。凭借全场景覆盖的产品布局、深度绑定的客户生态与全球领先的量产能力，德赛西威已形成三重确定性增长逻辑，长期投资价值迎来全面重估。

第一重增长，来自 L4 自动驾驶规模化扩张的订单红利。当前，小马智行、文远知行均已明确了大规模的车队扩张计划，文远知行规划到 2026 年底在全球部署超 2600 辆 Robotaxi，小马智行也在广州、北京、深圳等多城持续扩大运营车队规模。每一辆 Robotaxi 的落地，都对应一套高阶自动驾驶域控制器与核心硬件的订单，而德赛西威作为两家企业的核心供应商，将直接承接这一轮订单爆发，为公司带来持续的增量营收。

第二重增长，来自乘用车市场 L2 + 到 L3 智驾的规模化渗透。作为国内智驾域控市占率第一的龙头企业，德赛西威的智驾产品已实现从 L2 辅助驾驶到 L4 高阶自动驾驶的全场景覆盖，斩获了国内绝大多数主流车企的定点项目。2026 年国内 L3 级自动驾驶正式进入量产元年，公司基于英伟达 Thor 芯片打造的 IPU14 舱驾一体域控制器已实现大规模量产，斩获了昊铂、智己、长安等 10 家头部车企定点，单车价值量较前代产品提升 3 倍，将成为公司未来 3 年的核心业绩增长引擎。

第三重增长，来自全球市场的出海突破。依托与英伟达的全球合作授权，德赛西威的智驾域控产品已正式推向全球市场，成为英伟达 Thor 生态出海的核心合作伙伴。随着中国智能驾驶产业链的全球竞争力持续提升，德赛西威凭借车规级量产能力与成本优势，正在加速切入海外车企与自动驾驶企业的供应链，打开了长期增长的第二曲线。

归根结底，小马智行与文远知行的超预期财报，只是中国智能驾驶商业化浪潮的开端。随着政策持续落地、技术不断成熟、全产业链协同发力，中国智能驾驶行业将迎来持续数年的高景气周期。德赛西威作为国内智驾硬件的绝对龙头，深度绑定上下游核心玩家，贯穿了从 L2 到 L4 的全场景商业化进程，将充分享受行业爆发的全周期红利，其业绩增长与估值修复的双重行情，值得市场长期期待。$德赛西威(SZ002920)$ $小马智行-W(02026)$ $文远知行-W(00800)$