川能动力一边卖风电，一边卖锂矿

川能动力，还是先看看企业是做什么的？

公司官网上看，围绕新能源电力类和锂电类业务协同发展，业务涉及风力光伏发电、垃圾发电、锂矿采选、锂盐生产等多个领域。

新能源电力类业务方面，建设和运营风电、光伏、垃圾发电等清洁能源项目，通过清洁能源总体规划、大力整合、专项建设和有效运营，打造一流的新能源知名企业。

锂电类业务方面，以锂电产业链打造为核心，以锂电上游领域的锂矿采选、锂盐生产为切入点，深度布局锂电产业链。

产品上课，风力及光伏发电占收入的53%，利润的76%，是企业主营业务。

产业链上看，供应商和客户都存在较大占比的企业，上游是四川能源发展集团，下游是国家电网，对上下游企业都没有定价权，属于两头受气的企业，产业链是弱势。

产品上看，电力在AI时代应该是高需求的产品，不过价格被国家管控，企业只能通过发展规模来扩大营收，发展规模就需要有高需求，因此未来如果需求上涨，电力产品算是强势产品。

前十大股东占总股本55.03%，第一大股东占总股本30%，股权较为集中。

最终实控人是四川省国资委，股东是弱势。

董事长简介：

何连俊，1981年8月出生。

2003年在成都市温江区人民法院，历任科员、副主任科员。2010年后在四川省人民检察院，任助理检察员。2011年在四川省委办公厅秘书处，历任副主任科员、主任科员。

2013年到四川省天然气投资有限责任公司，历任董事会办公室负责人、综合管理部兼人力资源部经理、董事会秘书。2017年在四川省天然气管道投资有限责任公司，历任总经理、党总支书记、董事长。

2021年四川省天然气投资集团有限责任公司，任党委委员。

2023年至今，任四川省能源投资集团有限责任公司副总经理，兼任四川省新能源动力股份有限公司党委书记、董事长。

董事长简介看，董事长没有创业经验，董事长是弱势。

总结一下：产业链是弱势，产品是强势，股东和董事长是弱势，公司处在弱势环境之内。

看看历史经营情况：

营收上看，2014年8.42亿，2024年30.55亿，增长262%。

扣非净利润上看，2014年-15.76亿，2024年6.96亿，利润由负转正。

市值上看，2014年32.85亿，2024年197.17亿，增长5倍。

2024年6.96亿利润，给了197.17亿市值，PE是28倍，这明显是偏高了。

毛利率和净利率上看，2014-2016年都不正常，从2017年看，2017年毛利率5.82%，净利率4.99%；2024年毛利率53.94%，净利率27.68%，毛利率和净利率出现了暴增。

看看近年战略分析：

川能动力过去六年的发展，就像一场精心策划的马拉松。从 2019 年开始，公司果断退出不赚钱的贸易业务，全力押注新能源发电和锂电这两大核心赛道。这六年里，既有锂价暴涨带来的高光时刻，也有行业波动时的艰难调整，但整体战略始终围绕 “风光发电 + 锂电” 双轮驱动展开。

先说新能源发电这块 “基本盘”。公司在四川凉山、阿坝等地布局了大量风电场，这些地方风大、日照足，发电效率特别高。比如 2024 年，风电和光伏总发电量达到 40 亿千瓦时，相当于给 400 万户家庭供了一年电。更厉害的是，公司通过数字化管理把发电成本压到了每度电 0.19 元，这在行业里是数一数二的水平。垃圾发电也没闲着，每天处理近 7000 吨垃圾，不仅环保还能赚钱，毛利率稳稳保持在 48% 左右。

再看锂电业务这个 “潜力股”。李家沟锂矿作为亚洲最大的锂辉石矿，从 2022 年开始基建出矿，到 2024 年终于实现了采选系统联动试生产，生产出合格的锂精矿。虽然 2023 年锂价从 60 万元 / 吨跌到了 52 万元 / 吨，导致锂电收入下滑，但公司早有准备：一方面锁定了长期锂精矿采购价，另一方面加快推进德阿 3 万吨锂盐项目，等这个项目投产，锂盐总产能将达到 4.5 万吨，未来利润空间值得期待。

从财务数据看，公司战略调整的效果很明显。2019 年刚转型时，营收20.51 亿元，净利润只有 2.15 亿元；到 2024 年，虽然锂价下跌拖累整体业绩，但营收仍有 30.55 亿元，净利润 7.27 亿元，核心业务的盈利能力越来越强。特别是新能源发电，2024 年收入占比 47%，毛利率高达 73.86%，成为利润的主要来源。

不过，公司也有一些 “成长的烦恼”。比如锂电和新能源发电两大业务板块各自为战，协同效应还没完全发挥出来；李家沟锂矿地处高原，地质灾害风险大，项目推进速度受影响；还有负债率一直偏高，2024 年资产负债率 53.82%，每年光利息支出就超过 1.7 亿元。

未来，川能动力的机会和挑战并存。机会在于，四川省给了 180 万千瓦的风光资源指标，李家沟锂矿 2024 年底试生产顺利，一旦正式投产，锂精矿自给率将大幅提升。

挑战是锂价走势不明朗，如果继续下跌，锂电业务可能继续承压；同时，公司需要平衡好项目投资和现金流，避免负债率进一步攀升。

总体来说，川能动力这六年走得很扎实，战略方向清晰且持续。新能源发电稳如磐石，锂电业务蓄势待发，只要解决好内部协同和外部风险，有望成为西南地区新能源的龙头企业。对于投资者来说，短期可能会受锂价波动影响，但长期来看，公司的资源优势和政策支持依然是最大的底气。

看看营收是如何分配的：

用2025年一季报和2024年一季报进行对比，营业总收入8.36亿，减少16.65%；营业成本4亿，占收入的47.84%，增长34.22%。营业总成本5.42亿，占收入的64.83%，增长20.44%。

收入减少16.65%，营业成本增长34.22%，毛利率变少了，营业总成本增长20.44%，毛利润4.36亿，营业利率2.94亿。

销售费0.01亿，占毛利0.22%，管理费用0.62亿，占毛利14.22%，减少12.67%；研发费用0.01亿，占毛利0.22%。

财务费用0.73亿，占毛利的16.74%，减少16%。

净利润2.7亿，减少45.78%，扣非净利润2.33亿，减少43.3%。

企业成本并不高，但管理费和财务费较高。

分红和募资上看，企业上市24年，从市场募集了65.69亿，给市场分了8.39亿，分红算是较少的。

算个清算价值：

流动资产：现金79.29亿，应收26.51亿，其他应收3.13亿，存货3.12亿，其他流动资产3.87亿，总计115.92亿。

非流资产：长期投资1.86亿，厂房91.4亿，在建13.73亿，其他非流资产11.26亿，总计118.25亿。

流动负债：短期借款8.05亿，应付16.91亿，工资和税2.18亿，其他应付款1.26亿，一年内到期非流负债14.43亿，其他流动负债2.81亿，总计45.64亿。

非流负债：长期借款97.29亿，应付债券2亿，长期应付款6.02亿，总计105.31亿。

资产合计234.17亿，负债合计150.95亿，净资产83.22亿。现金79.29亿，长期投资1.86亿，短期借款8.05亿，长期借款97.29亿，现金流压力很大。

算个估值：

典型的周期性行业，差的时候利润1个亿，好的时候利润能到8个亿，估值10-80亿都是可能的，看行业景气度。

目前利润7.27亿，就值72.7亿，可以考虑投机。但长期投资就不知道了，也许明年赚1亿或者亏钱了，那20-40亿都有可能，毕竟之前就是这样的。

就说这些吧。