从净息差看银行板块：2026 年拐点已近，优质标的进入击球区
在上证指数站稳 4100 点，相较于科技、贵金属赛道的火热表现，以银行为代表的权重股在开年逆势下跌，银行板块 2025 年已累计下跌约 7%。其中招商、兴业股价连续下跌后，价值锚点之一的股息率再次来到5%上方，在这个时间档口，不妨回归本源，大道至简，从净息差角度再次观察银行。
中国银行业本轮净息差下行周期始于 2021 年第四季度，至今即将进入第五个年头，累计下降 66 个基点，2026 年大概率是净息差由降转稳的拐点年份，全年仍将面临温和下行压力，但降幅显著收窄。
先来回顾 2025 年银行业净息差表现：
2025 年银行业净息差整体呈现持续收窄后企稳的态势，三季度末已降至历史低位。根据中国银保监会发布的官方数据，2025 年第三季度商业银行净息差为 1.42%，与第二季度持平，较第一季度的 1.43% 略有下降，这显示全年净息差呈温和下行后趋于稳定的趋势。
虽然净息差已经看到企稳趋势，但截至 2025 年三季度末，仍处于 20 年来最低水平（商业银行整体净息差为 1.42%，其中大型银行净息差仅为 1.31%），这反映出实体经济综合融资成本持续下降、银行资产端重定价快于负债端调整的结构性矛盾仍在持续。按银行类型划分（2025 年三季度末）：
国有大型银行：1.31%
股份制商业银行：1.56%
城市商业银行：1.37%
农村商业银行：1.58%
回顾 2025 年影响银行业净息差的主要因素包括以下几个方面：
资产端收益率持续下行：受 LPR 持续下调、政策支持类贷款占比提升以及住房按揭贷款利率下调等多重因素影响，银行资产端定价能力偏弱，贷款平均收益率显著下降，银行在 “金融向实体经济让利” 的政策框架下主动压降贷款利率，导致资产端收益承压。
负债端部分银行成本管控成效显现：2025 年多家上市银行通过下调存款挂牌利率、优化存款结构等方式，实现存款付息率稳步下降，例如宁波银行 2025 年季度平均存款付息率同比下降 33 个基点，年末降至 1.62%。此外，大额存单等高成本负债产品利率进入 “1% 区间”，亦反映出银行在负债端的主动调整（中小银行利率仍高于国有大行，未出现同步下调至同一区间的情况）。
资产负债端重定价周期错配：银行资产端对政策利率变化的敏感度高、重定价速度快，而负债端以定期存款为主，重定价周期较长，导致在央行降息周期中，资产端收益下降快于负债端下降，形成阶段性净息差压缩。
展望 2026 年，银行业净息差预计将继续面临温和下行压力，但降幅大概率进一步收窄，整体呈现 “趋势放缓、逐步企稳” 的态势。
从资产端看，尽管新发放贷款利率下行的压力仍然存在，尤其是在 LPR 仍然有下调预期的背景下，存量贷款陆续重定价仍会对银行生息资产收益率产生拖累，但鉴于宏观经济形势企稳，2026 年的 LPR 降幅与频率估计较小，银行资产端的收益率下行空间有限。
从负债端看，2026 年是高成本存款集中到期的关键年份，根据某券商的测算，全年银行业到期存款规模约 73 万亿元，较 2025 年增加了 12 万亿元。剔除企业存款后，居民到期存款规模约 36 万亿元，意味着每名居民平均需要重新规划超 2.6 万元的存款去向，而这些存款多为 2023 年前后相对高利率时期（普遍 3% 以上，部分中小银行最高约 3.5%）吸收的长期存款，这为银行降低负债端成本提供了重要窗口。叠加监管引导存款定价规范化，大额存单利率持续向合理区间回归，存款成本有望加速优化。
综合来看，我判断 2026 年净息差降幅将收窄至 5-10bps，参考某券商测算，若 LPR 与定期存款利率同步下调 20bps，2026 年净息差合计下降约 2.5bps。财政贴息政策（1-1.5 个百分点）对科技、制造、中小微等重点领域信贷的支持，也将部分对冲资产端收益率下行压力，助力息差企稳。
站在 2026 年初各家上市银行陆续披露业绩快报的时间节点，已经显现出净利息收入增速回升的积极信号 —— 这一趋势既得益于净息差降幅收窄，更叠加 2026 年宏观经济企稳带动信贷需求回暖，生息资产规模有望保持稳健扩张，预计 2026 年该趋势将更加明确。
最后浅谈一下 LPR，截至 2026 年 1 月 20 日，中国人民银行公布的 LPR 为：1 年期 LPR 为 3%，5 年期以上 LPR 为 3.3%，均与上期持平，已经连续 8 个月维持不变，这一稳定态势反映了当前货币政策从 “继续压降成本” 到 “稳定预期、巩固成果” 转变的政策基调。预计 2026 年 LPR 或有 1-2 次、每次 10 个基点的温和下调空间，叠加重点专项结构性工具支持，比如 1 月 19 日央行已经下调再贷款、再贴现利率 15 个基点，以精准引导资金流向科技创新、中小微企业领域。
综上，从营收和净息差角度，银行业已经逐步走出净息差持续收窄的压力期，但价值判断仍然是需要投资者个人抉择的事情。对于我个人来说，以招商银行为代表的优质上市银行，在全年业绩符合预期，同时指数基金资金大幅流出，个股股价连续下跌的背景下，已经完全在我的 “击球区”。
But you have to remember, if you wait for the robins, you’ll miss the whole spring.