【深度】高股息的“隐形杀手”：一文读懂银行股的生命线——一级资本充足率
决定银行是“给你分钱”还是“找你筹钱”的血条，不叫利润增速，也不叫不良率，它叫一级资本充足率。
为什么最近几年，有些银行明明赚了钱却还要“伸手要钱”？ 为什么有些银行股息率看着高，却始终让人睡不踏实？ 为什么四大行拼命发“二永债”？
这一切的答案，都藏在资本充足率这个看似枯燥的监管指标里。它是银行扩张的天花板，也是分红的紧箍咒。
很多教科书把资本充足率讲得云山雾罩，又是风险加权又是信用风险，我直接把银行生意还原成最简单的“借钱游戏”。
啥是一级资本充足率？
假设你开了一家钱庄。 你只有10块钱本金（这是股东的钱）。 但你想做大生意，于是你通过吸收存款、发债，借来了90块钱（这是负债）。 现在你手里有100块钱，全部贷出去收利息。
这时候，你的杠杆是10倍。只要这100块贷款里，有10块钱（即10%）变成了坏账收不回来，你的10块本金就全部亏光了。再亏，亏的就是储户的钱，这时候监管就要请你去喝茶，甚至让你关门。
所以，为了防止你玩脱，监管（巴塞尔协议/银保监会）定了一条死规矩： 你想放多少贷，就得压多少本金在桌上。
这个指标的计算公式其实就是一个分母和分子的博弈：
为了方便理解，我们把这个公式拆解成三个部分：
分子（一级资本）：最后的防线。这里面最核心的是核心一级资本（CET1）。这是银行最硬的“防弹衣”，主要由股本（你买股票的钱）和留存收益（银行历年赚了钱没分红、攒下来的私房钱）组成。注意：这是银行不仅不想发，甚至想死死捂住的钱。
分母（风险加权资产）：为了赚钱冒的险。银行借出去的钱，风险是不一样的:
a. 比如借给国家（买国债）：风险系数是0，不消耗资本。
b. 借给隔壁老王买房（房贷）：风险系数低，消耗资本少。
c. 借给一家小微企业：风险系数高，消耗资本多。
简单说：银行想多赚钱、多放贷，分母就会变大。
比率（充足率）：紧箍咒。如果监管要求底线是8.5%，意味着你每放出去100块这种风险的贷款，你就必须在家里压箱底8.5块属于股东的真金白银。
为什么银行总是显得“缺钱”？看懂了这个公式，你就看懂了银行股的“不可能三角”
1. 想多赚钱（做大分母）：就得拼命放贷，扩表，这会迅速消耗资本。
2. 想高分红（减少分子）：把赚的钱都分给股东了，留存收益就少了，资本补不回来。
3. 不想融资（不增加分子） 只要不配股、不发债，分子就只能靠自己攒。
结局就是，如果一家银行生意做得太快（分母膨胀），或者分红分得太猛（分子不再生长），它的一级资本充足率就会掉到红线附近。
一旦触碰红线，银行只有两条路选：
1. 躺平，不放贷了，缩减业务（股价失去成长性）。
2. 吸血，启动配股、定增，向股市要钱（短期股价大跌，稀释老股东权益）。
所以，一级资本充足率，实际上就是我们在帮银行“算账”——看它兜里的本钱，到底还够它折腾几年？
我整理了截至最新完整报告期（2025年Q3/2024年报）的数据，用Gemini制作了下面这张《A股上市银行核心一级资本充足率（CET1）天梯图》：
（Gemini用中文制作图表会出乱码，所以只能用英文原版了）
我们可以清晰地看到，目前的银行业已经分裂成了三个截然不同的世界：
1. 绿区：资本自由的“现金奶牛” (CET1 > 10.5%)
代表选手是招商银行、工农中建（四大行）、江苏银行。这个梯队的银行，内生性增长能力极强。简单说，就是它们赚钱的速度（利润留存），完全覆盖得住它们花钱的速度（信贷扩张）。 特别是招商银行，以接近14%的核心一级资本充足率傲视群雄。这意味着什么？意味着招行即使维持30%以上的高分红，剩下的钱依然够它做业务。 对于四大行，虽然它们有TLAC（总损失吸收能力）的达标压力，但国家队的底蕴让它们的资本厚度依然处于安全区。 投资启示： 买这个梯队的银行，你大概率不用担心它明天突然发公告说要“配股”圈钱。它们的分红，是真正可持续的“稳稳的幸福”。
2. 橙区：走钢丝的“奋斗者” (8.5% < CET1 < 10.5%)
代表选手是平安银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行、中信银行。这是争议最大的一群银行。它们大多是过去的“高成长明星”。 比如宁波银行，为什么资本充足率总是看起来不富裕？是因为它跑得太快了！过去几年资产规模高速扩张，大量消耗了资本。 这就像一个处于青春期的少年，虽然吃得多（利润不错），但因为长身体太快（规模扩张），衣服（资本）总是显得有点紧。 投资启示： 投这类银行，是在投“成长性”。只要它们的利润增速还能跑赢规模增速，这个游戏就能玩下去。但一旦业绩失速，资本压力就会瞬间爆发。
3. 红区：拉响警报的“困难户” (CET1 < 8.5%)
代表选手是浙商银行、民生银行、华夏银行、郑州银行、兰州银行。这里是“高股息陷阱”的高发区，监管对于核心一级资本充足率的底线要求通常是7.5%，考虑到安全垫，8.5%以下其实就已经进入了“深水区”。 处于这个区域的银行，不仅分红能力极其脆弱（比如郑州银行已经暂停分红），而且有着强烈的“外源性融资冲动”。 浙商银行、华夏银行过去几年的配股、定增传闻或动作，都是因为在这个指标上喘不过气来。
看过有人问：“为什么某某银行看着挺便宜，股息率也高，就是不涨？” 也有人问：“为什么郑州银行会突然宣布不分红，把大家坑惨了？”
其实，这些剧本早就写在他们的资本充足率里了。为了验证这个逻辑，我拉取了近三年A股主要银行的平均现金分红比例与核心一级资本充足率的数据，做了一张相关性散点图：
这张图非常有意思，它直接把银行股划分为三个“阶级”，看懂这张图，就看懂了银行管理层的内心戏。
右上角：豪横的“现金奶牛” (资本足 + 分红高)
X轴（资本）>11%，Y轴（分红比例）>30%，代表是工商银行、建设银行、招商银行。你会发现，分红最慷慨的银行，恰恰是手里资本最宽裕的银行。 这不是巧合。因为只有资本“溢出”了，管理层才敢放心大胆地把利润分给股东。 对于这几家银行，分红30%是底线，甚至未来还有提升空间。因为它们不需要靠扣下利润来补充资本，它们的自身造血能力（ROE）已经形成了完美闭环。
中间地带：隐忍的“成长股” (资本适中 + 分红克制)
X轴（资本）在9%-10%之间，Y轴（分红比例）在15%-25%，代表是宁波银行、平安银行。你看宁波银行，赚钱能力（ROE）一流，但分红比例常年抠抠搜搜（15%左右）。为什么？ 因为它想扩张。 它把利润留下来变成资本，是为了去撬动更多的资产，去赚更多的钱。这就好比一家处于快速上升期的科技公司，不分红是为了再投入。 结论：这类银行的逻辑不是“吃息”，而是“吃成长”。 只要它还能维持15%以上的利润增速，低分红就是合理的；一旦增速掉队，低分红就变成了耍流氓。
左下角：绝望的“价值陷阱” (资本枯竭 + 分红断崖)
X轴（资本）<8.5%，Y轴（分红比例）<20%甚至归零，代表是郑州银行、兰州银行、民生银行。这就是最可怕的“股息陷阱”。 很多小白看到某些银行股价跌得狠，算算历史股息率有6%甚至7%，觉得捡到了便宜。 但通过这张图你会发现，当资本充足率掉到8%以下时，分红比例呈现断崖式下跌。 郑州银行就是血淋淋的教子：资本不够了 -> 监管施压 -> 为了达标只能停止分红 -> 股价大跌。 结论：当一家银行的资本充足率亮红灯时，它许诺的高股息大概率是兑现不了的空头支票。
目前市面上有一些股份行和城商行，市净率（PB）已经打到了0.3、0.4倍，看起来便宜得要命。 但如果它的核心一级资本充足率 < 8.5%，请千万小心！ 因为资本不足，它有极强的动力进行配股（向老股东要钱）。在0.4倍PB下配股，对股东权益是毁灭性的稀释。这种“便宜”往往是最贵的。
对于处于中间梯队的银行（如兴业、平安），要看利润增速是否大于资产增速。如果利润涨得比规模快，说明它在自我造血，资本充足率会回升，未来分红有提升潜力。如果规模涨得快，利润跟不上，那它就是在无效扩张，迟早会陷入“缺钱-融资-缺钱”的死循环。
在整理所有银行的数据时，我发现招商银行其实是一个异类。别的银行（尤其是股份行）每天睁眼第一件事都在愁：“去哪找钱补充资本？怎么才能少消耗点资本？” 而招商银行的烦恼可能是：“资本太多了，怎么才能把它花出去？”看一眼数据：核心一级资本充足率 13.93%（2025 Q3）。 这个数字不仅碾压了所有股份行，甚至比身为国有大行的农业银行、中国银行还要高。
这背后是一个可怕的财务闭环，招行拥有A股银行中顶级的ROE（净资产收益率），常年维持在15%-16%的水平。这意味着它赚钱极快（造血能力强）。 同时，它的资产结构极轻（零售业务占比高，资本消耗低）。
看过有人担心招行未来会不会降低分红？ 从资本充足率的角度看，结论恰恰相反：招行不仅不能降分红，甚至有动力进一步提高分红比例。
为什么？因为资本冗余。 如果手里压了太多不需要用的本金，分母（净资产）就会变得臃肿，进而拉低ROE（净资产收益率）。为了维持高ROE这个金字招牌，管理层最优的策略就是：把多余的资本通过分红，退还给股东。
写完本文，我觉得长期持有招商银行，稳定分红叠加未来宏观经济形势向好，未来收获8-10%的年化收益是可以预期的。