$神马股份(SH600810)$
周末公司披露两笔资产交易：以2.37亿元收购盈利子公司普利材料45.13%股权，同时将亏损子公司首恒新材49%股权以4185万元转让给集团。一收一卖，逻辑清晰——盈利的收归己有，亏损的甩给集团。财务影响方面，普利材料年利润约3000万，收购后少数股东利润归母，每年增厚约1400万；首恒新材年亏损超8000万，转让后每年少亏约4000万。两项合计，年化利润改善约5400万，对于2024年仅盈利3400万的公司而言，边际改善显著。

买入理由：

1、PA66价格边际改善。 2026年1月PA66价格从低点14000元/吨反弹至15500元/吨，涨幅约11%。国际巨头塞拉尼斯、巴斯夫联动涨价，成本端支撑增强，行业最悲观的时刻可能正在过去。

2、 估值处于历史低位。 公司当前PB约1.21倍，处于近年来较低水平，距离历史极端底部 0.8-1.0倍仍有空间但已具备安全边际。

3、油价上涨提供成本优势。 神马采用煤化工路线生产己二酸，对石油价格敏感度较低。若油价持续上涨，采用石油路线的竞争对手成本上升，而神马相对成本优势扩大，有利于价差改善。
4、未来PA66在机器人的应用。PA66是工程塑料里的"六边形战士"：强度接近金属但重量只有铝的一半，耐磨性好能承受齿轮高频运转，耐疲劳不易断裂适合反复受力的关节部件，还能注塑成型批量生产，成本比金属加工低一个数量级。机器人需要大量齿轮、轴承保持架、结构件，既要轻（省电、灵活）又要扛造（耐用），还要便宜（量产降本），PA66刚好卡在这个"够用且划算"的甜蜜点上。