越分手越快乐：稀土股MP与USAR的投资机会

（一）G2分手之中的稀土

从我们的角度来看，G2渐行渐远，对方的优势产业我们得补齐。

从对方的角度来看，他们受压制的行业也得自己慢慢扛起来。

稀土显然是其中的重中之重，新能源、军工、半导体都离不开它，G2博弈了几个回合，稀土始终在C位。

美国稀土进口依赖度92%，90%的精炼产能由中国控制。接下来的事情就是明牌了，“好心一早放开我，从头努力也坎坷”。

老美的“从头努力”便是通过《国防生产法》《芯片和科学法案》等政策密集扶持本土稀土产业，推动“从矿山到磁体”的全产业链自主化。

MP Materials（MP）与USA Rare Earth（USAR）就是这场运动中的核心，轻稀土vs.重稀土各管一摊。

（二）核心标的MP Materials：轻稀土龙头，全产业链闭环构建中

MP是北美唯一规模化稀土生产商，运营加州Mountain Pass矿（美国唯一在产大型稀土矿），聚焦轻稀土（钕、镨）生产，同时推进重稀土分离与磁体制造能力建设，是美国轻稀土供应链的“压舱石”。

MP的优势：产能已经是最成熟的了，虽然离中国差距巨大。有国防部投资、背书、长期订单，加上后续重稀土产能的投产，轻稀土的需求扩张等等。

MP的风险：盈利和现金流压力都很大。2025年Q3营收1.72亿美元，净利润亏损9530万美元，EPS-0.57美元，经营现金流-1.09亿美元。新建设的项目进度和投产效果存疑，这可能是我担心的最大风险点。另外，咱们这里控制全球90%的稀土精炼产能，成本优势显著。如果放开出口，瞬间就能把MP掀翻在地。

（三）核心标的USA Rare Earth：重稀土黑马，全产业链战略标杆

USAR聚焦重稀土（镝、铽）领域，通过Round Top矿、Stillwater磁体厂及并购LCM构建全产业链布局，2026年1月获美国政府16亿美元战略投资，成为稀土“国家驱动”战略的核心载体。

USAR的优势：稀缺重稀土资源禀赋。唯一能与中国南方离子矿抗衡的重稀土矿，目前在建Stillwater磁体厂（2026年上半年投产，年产2000吨高端钕铁硼磁体），形成“矿山-精炼-磁体”闭环，是全球除中国外唯一实现全链条闭合的企业。政府、政策、资金、国防订单这些方面的支持同MP，得到了美国政府16亿美元单笔最大稀土投资（10%股权+13亿美元债务融资），叠加15亿美元私募融资。

USAR的风险：尚未形成规模化营收与现金流，不确定性很高。股价波动剧烈，26年1月政府注资后，涨了1倍多，我这心脏受不了。往后的核心问题就是融资到位、技术突破、产能爬坡，要是哪一项不及预期，还有得跌。最后，环评和中国的价格竞争情况同MP。

（四）美股稀土的“从头努力”之路必定“坎坷”

综合来说，地缘政治才是这两家公司的生死簿，G2关系的短期不确定性，使得他们波动加剧。

我个人觉得，G2的长期分手趋势不太会改变，他们的估值逻辑则可能发生逆转，目前100亿+30亿的估值是可以勉强接收的。

只是财务上的垃圾与股价上的波动，让我有点难以下手。估值的锚又特别难讲。

策略：小仓位参与，分散建仓，平抑波动。稳健选MP，弹性选USAR，财务和产能数据要盯着。

这两家（其他还有一些更垃圾的边缘稀土股就不说了）是非常值得关注的，毕竟G2分手是这个时代的一个大的叙事节奏，参与是必须参与滴。

利益声明：此为个人投资备忘录，不构成任何投资建议。投资有风险，自己要负责！

附录：两家公司财务指标和投资逻辑对比