光大银行2025年一季报点评
股东分析
根据一季报披露，光大银行的股东总数从年底的15.69万户减少到14.83万户，减少了0.86万户。前十大股东中，大股东中国光大集团增持4200万股，中信资管增持2.63亿股，沪股通增持600万股，其他大股东没有变化。
营收分析
根据光大银行2025年一季报，总营收330.86亿同比下降4.06%。其中，净利息收入225.38亿，同比下降6.84%。非息收入中的手续费收入56.78亿同比反弹3.27%。最终年报的归母净利润124.64亿，同比增速0.31%，更多的数据见表1：
表1
光大银行这已经是连续第二年一季报在营收部分同比显著下降的情况下，通过财报技巧把净利润做成微增。净利润逆袭的最大功臣有2块：一是减值损失的大幅少提，在2024年一季报同比少提21.46%的基础上今年再度少提15.63%。至于这个降幅是不是合理，现在先不着急下结论到后面看看不良分析再说。二是其他非息收入表现异于行业。除此之外，光大银行的净利息收入是今年一季报拖后腿的地方。下面我们就来分析一下光大银行2025年第一季度的净利息收入和其他非息收入的情况。
每年光大银行一季报最让人头疼的永远是净息差的分析。因为，一季报光大银行不公布任何关于净息差和净利差的数据。而这次一季报光大银行的净利息收入又是营收下滑的主因，我们必须认真分析。所以，我们只能从最原始的方法入手：利用一季报的利息收入，利息支出的环比变化进行推测，数据如下表2所示：
表2
从表2可以看到一季度光大银行的单日利息收入环比下降了3.54%。如果我们假设：
1，光大银行的生息资产和总资产之间的比值保持相对稳定；2，总资产的增长在季度内保持时间线性增长。那么，我们就可以推测出一季报生息资产环比增长约2.49%。进而，我们就可以推算出净息差环比下降约10bps，即1.43%。类似我们还可以估算出净利差下降9bps。
将这些数据带入净息差还原法，可以得到一季度的净息差细节。将最近几个季度的净息差细节汇总后如下表3所示：
表3
从表3中可以看到，光大银行2025年一季度的净息差估测为1.43%，环比下降10bps。其中，资产收益率环比下行16bps，负债成本环比下降6bps。光大银行的资产收益率连续4个季度显著下滑从2024年一季度的3.9%下滑到今年一季度的3.44%，一年下滑了46bps。2024年光大银行的净息差基本稳定在1.53%-1.55%。这次光大银行的一季报净息差再度环比大幅跳水10个基点，说明净息差还没触底。
接下来我们再看一下光大银行2025年第一季度其他非息收入的情况，如下图1所示：
图1
从图1总我们看到光大银行2025年第一季度公允价值变动损失为30.89亿。这一表现和行业内多数银行的表现一致。这是受到一季度国内债券价格下跌的影响。光大银行通过大幅提升投资收益来弥补公允价值变动带来的浮亏。
我们可以看到以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益为16.73亿。也就是说光大银行为了让2025年第一季度的营收不那么难看，所以对持有的高利息债券进行了获利了结。
资产分析
光大银行2025年一季报显示，光大银行总资产72288.59亿，同比增长4.8%。其中贷款总额40346.9亿，同比增长5.38%。总负债66398.64亿，同比增长4.9%。其中存款总额42684.43亿，同比增速3.49%。更多的数据请参考表4：
表4
2024年光大银行资产负债表最大的问题就是资产扩张极度乏力。造成问题的原因之一就是存款增长缓慢，抑制了规模的扩张。今年一季度光大银行明显加快了资产负债表扩张的节奏，特别是存款环比增长达到了5.77%，暂时缓解了光大银行揽储不利的问题。
但是这种扩张大概率会增加资本金的消耗。
不良分析
根据2025年一季报，光大银行不良贷款余额512.93 亿元，比上年末增加20.41亿元；不良贷款率1.25%，与上年末持平；拨备覆盖率174.44%，比上年末下降6.15 个百分点。
根据上面的数据推算，光大银行的贷款减值准备余额894.76亿比年初的885.82亿增加了8.94亿。贷款拨备率约为2.17%，比年初的2.26%下降了0.09个百分点，低于监管要求的2.5%。
根据光大银行2024年年报贷款减值占信用减值的比例，我们估算2025年一季报光大银行计提贷款减值损失79.91亿。根据2025年一季度光大银行现金流表显示收回已核销贷款的数据为24.92亿。一季度光大银行核销贷款约为79.91+24.92-8.94=95.89亿。所以，单季不良生成下限为95.89+20.41=116.3亿。2024年一季度相同算法算出的不良生成下限为80.91亿，也就是说今年新生成不良的下限增长了约43.7%。
所以，我们可以看到光大银行的不良生成并未好转。回到前面营收分析那里留下的那个问题：光大银行的信用减值下降合理吗？答案是不合理。不良生成依然在高位，减值下调完全是为了让报表的净利润能够保持正增长。
资本充足率分析
光大银行2025年一季报核心一级资本充足率为9.4%比年初的9.82%大幅下滑了42bps。同比去年一季报的9.38%，上升了2bps。光大银行核充率环比下滑较多有3个原因：1，首次中期分红；2，债券价格波动造成光大银行2025年一季度的其他综合收益环比显著下滑，进而带动净资产有所下降。3，光大银行为了开门红在一季度的资产规模扩张较快，而且贷款增速高于资产增速。
点评
2025年一季报，光大银行的营收总额受到净利息收入下滑的拖累同比负增长。净息差再度跌破去年的平台，环比大幅下滑10bps。这预示着光大银行净息差见底的期限又要往后拖。债券价格波动使得公允价值变动损益负增长，光大银行通过卖出以摊余成本法计量的高息债券，兑现投资收益弥补公允价值变动带来的浮亏。
光大银行的不良生成依然处于高位，信用减值计提力度持续下调和资产质量的情况不匹配，更多是为了把净利润增速做成正数。