招银金租2024年年报点评
招银金租是招商银行的全资子公司，主要负责金融租赁相关的业务。2024年初我曾经写过一篇专栏《招银金租学习笔记》通过分析招银金租2022年年报来学习金租类公司的知识。今年我们就利用之前的知识积累分析一下招银金租2024年的年报。
首先第一个问题就是去哪里找招银金租的年报。在招行的年报里披露的招银金租相关的数据仅限于营收和净利润。这些数据是远远不够的。不过，好在招银金租发行了金融债公开发债的公司需要披露定期报告。所以，去中国债券信息网应该可以找到招银金租的年报。
综合指标
首先我们来看一下招银金租的综合指标，包括：ROA，ROE，杠杆倍数和净利润，如下表1所示：
表1
从表1中我们可以看到招银金租的ROA虽然略低于招行，但是依然保持了较高水平。2024年比前两年下滑了0.05个百分点。ROE的水平连续两年同比下降，特别是2024年直接掉了快一个百分点。而且，如果直接比较招银金租和招商银行会发现，金租的ROE显著低于招行。根本原因是两个：1，招银金租由于缺乏中间业务收入和表外业务，所以其ROA低于招商银行；2，招银金租的整体杠杆倍数要低于招商银行。由于招商银行的信贷投放中有相当一部分投给了零售客户，零售贷款的风险资产加权系数多数小于50%，所消耗的资本金较少。反观招银金租绝大多数贷款是对公贷款，风险资产加权系数为100%。所以，虽然招商银行的核心一级资本充足率高于招银金租，但是实际的杠杆倍数还是招行更高一些。
营收表现
根据招银金租2024年年报，其总营收为219.8亿同比增长8.2%，更多的数据参考如下表2：
表2
估计很多读者看到表2中净利息收入为-4.82亿，会感到很惊讶。其实这是由于金租公司会计报表的规则决定的。金租公司有两大类租赁业务：一种叫做融资租赁，一种叫做经营性租赁。区分两者的依据是看最终租赁的物品产权是归客户还是金租公司。如果物权归客户，那么就是融资租赁在这里，金租公司相当于给客户提供了一笔融资贷款，产生的收入就是利息收入。如果物权归金租公司，那么就是经营性租赁金租公司收取的是纯租金，产生的收入就是租赁收入。
在会计报表中，金租公司的利息收入不是净利息收入，只是“应收融资租赁款”产生的利息收入，利息支出被列在营业支出的利息支出中。经营租赁收入对应前面的“经营性租赁”业务，可以理解为纯租金收益。金租公司产生利息支出的负债总额和产生利息收入的应收融资租赁款的金额是不相等的。这里我举个例子，假设金租公司从银行拆借了1,000亿。其中500亿用于融资租赁贷款，另外500亿购买了飞机用于出租。对呀，金租公司的净利息收入就等于500亿贷款收取的利息收入减去1,000亿银行拆借产生的利息支出。
回到我前面的表2，因为招银金租在2024年增加了经营性租赁的占比，所以更多的收入被计入净租赁收入。利息收入不足以覆盖利息支出就产生了负数的净利息收入。我们在看报表的时候，应该将净利息收入和净租赁收入合在一起来看。两者之和2024年和2023年基本持平，但是都低于2022年。
第2个让人无法理解的可能就是信用减值损失居然可以是负数。其实这也和招银金租的业务情况以及业务策略的变化有关系。首先一点招银金租的报表不良率非常非常的低。2023年招银金租的不良率为0.32%，2024年不良率为0.17%。由于融资租赁贷款在客户没有偿还贷款本息之前，融资实物的物权是属于租赁公司的。一旦客户本息违约就会失去实物的所有权。不到万不得已，客户不会对融资租赁贷款违约。所以金租公司做信用减值计提的需求比较弱。再加上前面说了，招商金租在2024年减少了融资租赁贷款，增加了经营性租赁。所以，针对融资租赁贷款的信用减值计提，就会出现一定规模的回冲。
资产负债表现
根据招银金租2024年年报，总资产3097.84亿，同比增长6.53%。其中营收融资款1537.37亿，同比下降5.26%；经营性租赁资产996.12亿，同比增长14.72%。将两者按照年份求和2024年同比增长1.7%。这说明租赁业务相关资产增速低于总资产增速。那么，大概率招银金租增配了债券投资这些非主业资产。
从招银金租2024年资产负债表的变化可以看出一些经营细节：1，业务需求不足。总资产增长依靠债券投资推动。租赁主业相关的资产同比增长乏力。2，客户对于经营性租赁的需求逐渐增加。这说明客户对于经济的预期依然不太乐观，所以不愿意增购固定资产，更愿意以使用金租公司提供的经营性租赁服务。
总结
招银金租2024年年报反应出来其在2024年碰到的经营困境。整体需求增长乏力，客户更愿意选择经营性租赁。资产质量基本保持稳定。营收和净利润表现一般。