银行业2025年中报横向对比之五——资产期限变化
今天这个话题估计是多数银行投资者没有关注过的领域，因为这个领域对于投资者来说隔得比较远。但是，这个问题对于银行的净息差有一定的影响，特别是在货币政策和法定利率转向前后这种影响表现更突出。
通常我们在金融领域谈到的资产和负债都有期限的概念，即资产和负债到期回收或兑付现金的时间，比如：我们去银行贷款信用贷3年先息后本，这笔贷款对银行来说就是一笔持续期限3年的信贷资产；如果我们去银行存了一笔3年期定期存款，这笔存款对于银行来说就是一笔持续期限3年的负债。
期限管理是银行资产负债管理的重要工作之一。期限管理就是要在保证银行流动性风险指标稳定安全的大前提下，尽量提高银行的综合收益，其中主要是利息收益。
银行流动性指标主要包括：流动性比例，流动性覆盖率和净稳定资金比例等。这些指标我在以往的专栏文章中提到过，这里就不一一解释了。
那么如何通过调整期限影响净利息收入呢？第一种叫期限错配，即借短贷长。我们都知道无论是负债还是资产通常都是期限越短的利率越低，期限越长的利率越高，比如：活期存款利率只有0.05%，一年定期存款0.95%，三年定期1.25%；类似的情况在贷款也一样，法定利率1年期LPR 3%，5年期LPR 3.5%。
对于这种短期利率低，长期利率高的情况如果我们用曲线拟合就可以形成利率曲线。利率曲线横坐标为期限，纵坐标为利率。当利率曲线比较陡峭的时候，就说明借短贷（配）长这种期限错陪的收益率高，反之当利率曲线比较扁平的时候，借短贷（配）长这种期限错陪的收益率就比较低。
这里需要注意，期限错配虽然能够提升净息差。但是，会造成银行的流动性指标下降，流动性风险增加。
第二种叫根据利率周期调整资产负债期限。通常银行在利率底部尽量拉长负债期限，以期将低利率的负债锁定更长的周期，同时应该尽量缩短持有资产的期限让资产加快到期重配的频率。一旦利率见底回升，短期限资产会更早到期兑付，银行就可以用收回的现金头寸去配置新的收益率更高的资产。
反之，在利率顶部银行应该尽量缩短负债期限，为了在降息周期中让负债尽早到期重定价压低负债的总体成本，在资产端应该尽量拉长资产的期限维持存量资产的收益率。
本文着重于资产期限变化，暂不考虑负债期限的问题。想要了解资产期限的变化情况首先要确定一个指标，我选择5年以上分类资产占分类总资产的比例，比如：期限5年以上的贷款占总贷款的比例。
在数据的获取上有一点要注意就是需要在商业银行财报附录的“流动性风险表”中获取，而不是在“利率风险表”中获取。这两者的差别是，前者标记的是资产距离到期日的期限，后者标记的是资产距离下一个利率重定价日的期限。
对于债券，这两者是没有差别的，但是对于贷款特别是长期贷款，这两者不同。长期贷款分为固定利率和浮动利率贷款，目前多数长期贷款属于浮动利率贷款。浮动利率贷款在贷款合同里会约定重定价的周期和重定价的规则，例如：一笔20年的按揭贷款，每隔季度重定价一次，这笔贷款在“流动性风险表”中的期限就是20年属于超过5年期贷款，在“利率风险表”中其到下一个重定价日只有1个季度，所以属于90天以内重定价的贷款。
可能有粉丝会问，既然贷款有重定价机制，那么你前面说的利率底部缩短资产期限还有意义吗？有的。因为，货币市场利率要远比政策利率敏感的多。而且，央行有的时候可能会通过回收流动性的方式而不是加息的方式来调控市场。这时候法定基准利率没变，但是在市场上新发放的贷款利率已经明显上涨。
这里我举个例子，2017年开始央行收紧流动性，虽然没有加息但是银行间利率持续上升，当年很多银行通过同业负债获取资金配置中长期房地产非标资产。结果，流动性收紧同业负债的利率快速拉升，而投放的非标资产又属于中长期固定利率的非标资产，结果很多银行的净息差连续跳水。
前面讲了半天理论，最后我们就来看看统计的数据吧。我针对8家银行收集了资产期限相关的统计，分别是：两家国有大行：工行，农行；三家股份行：招行，兴业，平安；三家城商行：宁波银行，江苏银行，南京银行。统计周期是从2022年中报到2025年中报。统计指标为2个：5年以上贷款占比和5年以上投资占比：
图1
从图1我们可以看到8家银行的5年以上贷款占比在过去3年多数银行的大趋势都是降低的，即降低贷款中长期限贷款的占比。其中下降最多的是工行，从55.57%下降到47.95%下降了7.62个百分点。唯一有一家例外，就是兴业银行，从37.39%增加到43.78%，增长了6.38个百分点。长期贷款占比较高的是两家国有大行和兴业银行都超过40%，其中工行最高。城商行是最低一批，都不到20%。这主要是因为城商行负债成本较高，所以很少做按揭贷款。招行介于两大类中间。
看完了贷款我们再来看一下金融投资这部分，主要是各类债券，如下图2所示：
图2
从图2中我们可以看到问题比贷款那边要复杂的多。多数银行长周期金融投资（债券）的占比居然是提升的。这点让我非常意外。8家银行中长期限金融投资占比下降的只有两家：工行从41.75%下降到37.94%，下降了3.81个百分点；招行从41.55%下降到39.13%，下降了2.42个百分点。增幅超过10个百分点的有3家，分别是兴业银行，宁波银行和江苏银行。
银行持有债券类资产如果期限较长在降息周期底部会非常吃亏。因为，债券不像贷款有重定价机制，银行要么持有债券，要么只能到期兑付或在银行间市场抛售。没有重定价机制就决定了持有期限较长的债券只能忍受低收益，或者在卖出的时候降价抛售（市场利率上升债券的公允价格就会下跌）。
所以，这么多银行在近三年增加长期债券的占比让我挺诧异。我能想到比较合理的解释是，银行被迫增加长期限债券的配置，为了支持地方化债。而占比提升最多的三家有2家是城商行，兴业银行和福建省政府之间的关系也不一般。当然，支持地方化债也有好处，比如可以从地方政府多拿一些政府和事业单位的存款。
未来如果央行的流动性边际收紧，这些长期限资产对银行来说就会比较鸡肋。