英皇资本（00717.HK）深蹲起跳，价值重估在即
：英皇资本当前正处于一个极具吸引力的“价值洼地”时刻。公司财务基本面强劲无比（净现金远超总市值），主营业务受益于市场回暖而业绩确定性高增，且近期因市场误读及个别股东减持造成的股价非理性暴跌，为长期投资者提供了罕见的安全边际和上涨空间。我们强烈看好其即将发布的年报业绩以及随之而来的价值重估行情。
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一、 财务基本面：拥有“铁壁铜墙”的资产负债表
无与伦比的安全边际：净现金是市值的2.6倍
根据公司截至2025年3月31日的中期报告，其账上持有净现金高达18亿港元。而截至当前（2025年12月），公司总市值仅约为6.88亿港元。
核心论断：这意味着，公司的净现金已达到市值的264%。这是一个极其罕见的财务指标，表明即使公司停止所有业务，并假设其所有贷款和应收款项全部计提为损失（最极端情况），其现金价值也足以覆盖当前市值的2.6倍。从清算价值角度看，投资风险极低。
资产质量大幅改善，轻装上阵
中报显示，公司贷款业务规模已显著降低，现金流极为充裕。这种保守的财务政策在当下宏观经济环境中实为明智之举，为公司未来的业务拓展或股东回报留下了巨大空间。
二、 业绩展望：高增长确定性强，派息重启可期
中期业绩亮眼，全年高增长无忧
2025财年上半年，公司股东应占溢利已达5610万港元，同比强劲增长35%。这为全年业绩奠定了坚实基础。
关键预判：回顾2025年3月至9月，港股市场交易活跃度显著提升，恒生指数表现稳健。作为一家以证券经纪、保证金融资等为主业的港股券商，英皇资本必将直接受益于市场成交量的放大。其股票融资业务利息收入及经纪业务佣金收入有望在下半年实现可观增长。
业绩预测：我们乐观预测，英皇资本2025财年（截至9月30日）全年净利润有望突破1亿港元，同比实现大幅增长。
恢复派息是大概率事件，将成价值重估催化剂
在公司盈利强劲复苏且手握巨额现金的情况下，管理层有充分的能力和动机在全年业绩中恢复现金派息。这不仅是回报股东的直接方式，更是向市场传递公司财务健康、对未来充满信心的强烈信号。派息重启将成为股价上涨的重要催化剂。
三、 市场误读与机遇：恐慌带来“黄金坑”
与“英皇集团”的有效风险隔离
市场最大的误读在于将“英皇资本”与同受杨受成先生控制的“英皇集团”混为一谈。英皇资本是一家独立上市的公众公司，与英皇集团（主要业务为地产、钟表珠宝等）建立了严格的法律和财务“防火墙”。
核心论断：即便英皇集团面临经营挑战，杨受成先生也绝无可能动用上市公司英皇资本的资金进行违规输血，这将涉及严重的法律问题。市场的恐慌性抛售源于对二者关系的混淆，这种情绪化的抛售恰恰为理性投资者创造了买入良机。
星展席位抛售接近尾声，筹码完成换手
近期的股价下跌，主要原因是星展银行席位的大量集中抛售。然而，观察交易数据可以发现，这些抛盘已被其他实力强劲的机构或股东席位积极承接。
市场观点：“货入强者手”。当非理性的散户和短期投机者被清洗出局，筹码集中到更有耐心、更看重公司内在价值的长期投资者手中时，股价的稳定性将大大增强。按当前交易量估算，星展席位的剩余抛压预计将在1-2个交易日内消化完毕。一旦抛售压力解除，股价轻装上阵，反弹动能将十分强劲。
四、 投资建议与风险提示
投资建议：强烈推荐「买入」
当前股价完全未能反映英皇资本的真实价值，提供了罕见的高安全边际和高增长潜力相结合的投资机会。投资者应重点聚焦以下几个方面：
短期催化剂：即将发布的年度业绩报告，以及可能宣布的派息计划。
中期逻辑：港股市场活跃度若能持续，公司业绩弹性将持续释放。
长期价值：巨额净现金为公司未来可能的并购扩张、业务转型或加大股东回报提供了无限想象空间。
风险提示：
港股市场出现大幅波动，交易量萎缩。
公司贷款业务资产质量出现意外恶化（但此风险已被极端的净现金/市值比充分对冲）。
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结论：英皇资本目前是一只被市场情绪错杀的“现金奶牛”。其坚如磐石的资产负债表和即将到来的业绩高增长，与当前极度低估的市值形成了巨大反差。当市场纠正了对关联公司风险的误读，且个别股东减持的冲击波过去后，一场强有力的价值重估行情值得期待。现在，正是树立信心、布局未来的良机。$英皇国际(00163)$ $英皇钟表珠宝(00887)$