圣康环球投资价值深度研究报告：在现实约束与数据潜能之间

$康圣环球(09960)$ $云顶新耀(01952)$

摘要

圣康环球作为中国领先的第三方独立医学实验室，其核心投资价值已超越传统检测服务范畴，演进为对一座独特“临床数据金矿”的长期期权。本人认为，市场对其认知存在显著偏差：当前估值主要反映其重资产、中利润的检测业务，而严重低估了其积累的千万级标准化临床样本与多组学数据在AI制药时代的战略稀缺性。公司的未来价值释放，取决于其能否成功将庞大的数据资源转化为可持续的商业回报。当前股价可能提供了在数据价值被普遍认知前的战略布局窗口。

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一、 核心投资命题：跨越“现金流业务”与“期权资产”的估值鸿沟

圣康环球呈现典型的“双元结构”：

基本盘：一个增长稳健但利润受资本开支和竞争挤压的全国性医学检测网络，提供持续的现金流与数据源。

期权资产：一个历时十年积累、难以复制的结构化人类疾病数据池，其变现潜力将决定公司长期价值的上限。

市场当前对第一部分定价