$航发控制(SZ000738)$ 航发控制（000738）是蓝箭航天官方一级供应商+技术合作伙伴，深度绑定朱雀三号与天鹊12B，以航空动力控制技术切入商业航天，已进入规模化履约+技术协同阶段，是公司高毛利第二增长曲线。以下为结构化要点：
一、核心合作内容
- 核心产品：天鹊12B发动机涡轮泵精密铸件（无替代方案）、FADEC系统、变推力/节流控制；支撑30%-110%深度节流，适配火箭回收。
- 涡轮泵铸件：高温合金、疲劳寿命≥50次、加工精度微米级；通过1000秒热试车，转速30000rpm、耐压150MPa。
- FADEC能力：0.1秒全功率切换、推力同步误差<1%、10G过载稳定，保障回收精准控制。
- 技术协同：联合研发可复用控制方案，航空技术迁移提升火箭回收与寿命。
二、订单与财务（截至2026年1月）
- 五年协议：2025-09签约，金额≥3亿元，覆盖朱雀三号量产。
- 2025前三季度：相关收入2.3亿元（占总营收8%），毛利率35%-45%，显著高于公司平均（26.13%）。
- 2026交付计划：10枚朱雀三号、100台天鹊12B配套；现有产能120台/年，余量充足。
- 里程碑：2025-12-03朱雀三号首飞成功，核心部件获飞行验证。
三、壁垒与优势
- 技术壁垒：国内少数具备FADEC全流程研发能力，航空级极端环境验证体系。
- 供应粘性：涡轮泵铸件无替代，细分品类供应份额60%-70%，排他性强。
- 资质背书：军工级质量体系认证，契合商业航天高可靠要求。
四、跟踪节点与风险
- 2026关键节点：10枚火箭/100台发动机交付与回款；朱雀三号回收试验；新一代FADEC定型。
- 核心风险：项目进度不及预期；竞争加剧致毛利下行；技术迭代与认证周期长。
五、核心结论
双方合作从研发走向规模化履约，商业航天成为航发控制高增长、高毛利第二曲线；随朱雀三号量产与回收落地，收入与毛利有望持续提升，是商业航天动力控制领域核心标的。$钧达股份(SZ002865)$ $乾照光电(SZ300102)$