$胜业电气(BJ920128)$ $王子新材(SZ002735)$

一、核心技术突破：高储能密度脉冲电源解决方案

胜业电气通过牵头广东省重点研发计划项目“高储能密度纳米复合介质材料及脉冲储能器件研制”，成功将电容器容积比较传统聚丙烯材料提升3倍以上。这一技术直接解决了核聚变装置（如托卡马克）对短时高能量脉冲电源的需求瓶颈，成为国内少数明确布局该领域的上市公司。目前项目已通过专家评审并进入中试阶段，若通过ITER或CFETR等国际聚变项目的技术验证，公司将具备实际配套能力。

二、产业链定位与商业化潜力

稀缺性优势：公司聚焦核聚变装置中的脉冲电源环节，产品约占反应堆价值量的5%-10%，差异化避开了与超导材料等主流概念的竞争。方正证券分析指出，在场反位形（FRC）技术路线中，电源系统价值占比高达50%，电容器为核心部件。市场空间：若核聚变示范堆建设推进，预计2035年全球聚变市场规模可达2.26万亿元，公司作为脉冲储能环节稀缺标的将显著受益。

三、财务基本面与估值逻辑

新能源基本盘：公司传统薄膜电容器业务稳健，新能源领域收入占比超50%，2021-2023年净利润复合增长率达27.6%，募投项目将新增40%产能。核聚变期权：当前PE约20倍，低于行业均值30倍，若核聚变技术突破可能驱动估值修复。国金证券认为，公司形成“新能源基本盘+核聚变期权”的双轮驱动模式。

四、风险与挑战

技术商业化仍存不确定性：产品尚未在实际聚变装置中应用，商业化进程依赖国家重大科技专项进展。此外，核聚变发电商业化时间表普遍指向2030年后，投资者需关注长期技术迭代风险。

延伸应用场景

除核聚变外，公司脉冲功率电容器还可应用于电磁弹射、激光武器等军工领域，进一步拓展市场想象空间。但需注意相关业务当前收入占比尚未披露。