一个收入下降但净利润暴涨的行业
关注到棉纺行业是因为它的净利润增速有些反常。
如下表所示：
今年上半年，纺织制造行业营收同比增长0.13%，净利润同比增长4.09%，其中，印染、辅料和其他纺织行业营收增长，但是净利润全部下滑。
棉纺行业走出了截然相反的步伐。
它在营收下降6.83%的情况下，净利润增速竟然高达82.05%；别人收入增长净利润下滑，它反过来，收入下滑，净利润增长。
细化颗粒度，我们观察行业里企业的业绩。
如下表所示，这7家上市企业营收全部下滑，但是除了华孚时尚净利润下降，其他公司的净利润全都实现增长，其中：
联发股份净利润翻了2.6倍；
华茂股份净利润翻了3.8倍；
鲁泰A净利润翻了1.1倍。
这到底是一个什么样的行业，以及今年上半年都发生了哪些事情，竟然让这个行业的业绩这么反常？
一、联发股份：净利润暴涨跟主业无关
在收入下滑的时候如何增加净利润，联发股份做了很好的示范。
第一点，节约费用开支。
与2024年同期相比，今年公司四大期间费用全部减少，减少的金额合计为2900万元，相当于变相增加营业利润2900万。
第二点，增加主业外的收入。
公允价值变动损益增加7500万；
投资收益增加6300万；
资产处置收益增加500万。
合计增加营业利润1.43亿元。
于是我们可以看到公司净利润增长了1.34亿元，但归母扣非净利润只增长了2500万，增速为24%，而不是像净利润那样翻了2.6倍。
另外，虽然被划分为棉纺行业，但联发股份的收入构成比较多样，公司还涉及电、汽、污水处理、压缩空气等业务。
今年上半年，公司来自服装行业的收入同比下降21.99%，其中面料、服装、面纱和棉花的收入全部下滑；按对收入的影响程度从大到小排序如下：
棉花＞棉纺＞服装＞面料。
联发股份的棉花业务应该是指公司的棉花贸易业务。
联发股份的主要原料是棉纱，采购的棉花既可以内部使用生产棉纱，也可以对外销售产生收入。
但是棉花是大宗商品，价格变动幅度大；整体来看，今年上半年棉花价格呈现出V型走势。
上半年价格从1月份的14,720元/吨，震荡上涨至6月份的15,160元/吨，但是期间最低点为4月的14,400元/吨。
4月后因关税升级恐慌性下跌，5-6月随贸易缓和及新疆高温天气炒作反弹；但受到供需关系影响，棉价反弹动力较弱。
2025年6月，调查结果显示，2025年全国棉花实播面积同比增长6.3%，但国内经济仍处于弱复苏阶段，需求偏弱，上半年棉花整体处于供大于求的局面。
这是联发股份棉花、棉纱和服装业务收入全部下滑的行业大背景。
二、华茂股份：投资收益拉高净利润
今年上半年华茂股份的净利润从去年同期的2000万增至9500万，但是公司的扣非净利润是下滑的，从6200万降至2600万。
净利润翻3倍的原因也在利润表里，公司今年的公允价值变动损益增加了1.5亿元，之所以增加这么多，是因为它去年亏了1.11亿元。
像极了股民2024年亏钱2025年回本的样子。
三、利润暴涨的原因要具体企业具体分析
利润暴涨靠两个要素驱动，一是公司商品价格急剧上涨，二是公司销量大幅增长。
常见的例子很多，比如外力因素导致全球化工品减产，供给量减少，产品价格就会大涨，没有停工的企业利润就会大幅增长。
还有一种需求爆发式增长叠加价格暴涨的情况，那个时候的企业堪称印钞机，利润短期内能翻十倍，比如特殊时期卖口罩的企业。
当前有些科技企业，由于企业由于产品放量产能释放，收入规模扩张摊平固定成本，也会实现扭亏为盈，进入利润快速增长的时期。
但是通过前文所述我们能推断出，经营稳健的企业不会出现净利润大幅上涨的情况，因为它的市场需求不会剧增，产品价格也不会大幅增长，比如海天味业和伊利股份。
此外，本文分析的联发股份和华茂股份，为什么它们的投资收益会使得净利润大幅增长？
说到底，还是因为公司主业盈利水平有限，净利润太少了，所以就使得本就不多的投资收益，却能发挥出使得净利润大幅增长的效果。
今年上半年云南白药的投资收益达到了8.4个亿，但是由于它主业创利约35亿元，所以我们并没有看到它出现棉纺企业这种净利润翻倍的情况。
在查看棉纺企业中报的过程中，还遇到一件有意思的事情。
上次在绍兴打车遇到的司机原来是开印染厂的，众所周知，绍兴纺织业一直很发达，当然，这几年因为环保等因素，很多印染厂关闭了，于是他只能开网约车了。
他说绍兴有些印染厂搬到了河南，我当时还挺吃惊，因为河南是农业大省，一马平川，良田千顷，那地不种庄稼可太可惜了，印染厂怎么可能搬到河南呢？
结果，凤竹纺织的半年报里提到，公司在河南安阳的染整车间主体结构已经封顶，而且安阳有较好的纺织产业基础。
凤竹纺织是福建泉州的上市企业。
不得不承认，跟当地人聊天真的能知道各种各样的知识。
