$新氧(SY)$ 依然还没有到可以讨论胜率的阶段，涨了这么久了之后估值依然便宜，还是一个赔率游戏：

1、传统业务，平台业务+激光设备业务加起来10个亿，给2.5个亿利润比较合适（平台就是2个亿、设备再来0.5个亿），这里偏保守；

2、连锁业务，25年有50家店，算26年不开店了，加起来营收是18亿（换个算法：依托110万私域流量池，潜在转化率15%-20%，可转化消费客流20-30万，按年均2次消费、客单价4000-5000元测算，潜在年收入15-20亿元），差不多也就是1.5亿利润（也就对应10%的净利率），这里偏乐观；

a-成熟期，25年有3家，26年预计13家，月营收350万，总共4.5亿，给10%的利润率，就是0.45亿利润；

b-成长期，25年有20家，26年预计37家，月营收300万，总共13.3亿，给8%利润率，就是1亿利润；

3、估值计算：26年对应30个亿收入，比25年的15亿的guid要翻倍，这里可能有点强者逻辑需要再斟酌下，利润最差做到3个亿，现在12xpe，也还能接受；

4、Q2财报最新点评，25Q2连锁业务做了1.44亿（略微beat），传统业务做了2.34亿，Q3的guid1.6亿，Q4算1.8亿那就是全年6亿，明年想做到18亿简直不可能（所以是偏miss的一个guid），下调到10亿收入和1亿利润，那也在最差的3亿利润的赔率之上了，问题不大，成本在4.5，干20%仓位比较合适。