恒科不会跌退市了吧？

一、

周三纳斯达克中国金龙指数涨了近2%，昨天以为恒生科技能稳了，结果大跌3.28%，今年以来跌了13.68%。

大跌原因，一是某短视频平台业绩业绩披露低于市场预期，营收和净利润分别增长10%以上；二是传言要修改红筹股相关政策。

红筹股是指在境外注册、在香港上市，但主要业务和利润来源在中国内地的公司股票。传言之所以具有如此大的杀伤力，是因为它触碰了红筹股最敏感的神经——身份认定的模糊地带。这类公司虽然身子在境外，但根和养分都在内地。如果政策修改意味着它们未来在融资、监管或税务上可能都要适应新情况。

目前并没有正式文件禁止红筹，而是通过备案阶段的“口头建议”在执行。但市场最怕的不是坏消息，而是“不确定的坏消息”。在细则落地前，资金在传言面前往往选择“宁可信其有”。

再看一下恒生科技指数，现在其实有多重隐形利好：

一是估值非常便宜了。市盈率21.55倍，处于近5年24.52%分位。相对于纳斯达克（约32倍）和创业板（约40倍），显著便宜。而且恒科里的公司具备稀缺性，很多是细分行业的龙头。

二是港股这根弹簧要被压到极致了。根据广发策略的数据，当前港股做空成交量占比约12%，已与21-22年港股熊市类似，触及历史高位，进一步上行空间有限。一旦市场回暖，大量空头回补甚至会“逼空”，反过来加速上涨。

在当前位置，恒科的大部分利空已经被充分计价了。

三是港股底气之一——南向资金，今天仍净流入了33.4亿港元。从中长期角度看，也是净流入远大于净流出。

二、

由于组合里也持有了不少港股资产，今天净值更新后比A股指数更绿。其实在去年10月本轮行情阶段性顶部市，恒生科技也不贵，相比其他市场也是便宜的，但是却依然跌了这么多，每一次下跌，都像是对当初买入逻辑的拷问。

但相对幸运的是，我们持有的组合里也有A股及其他市场资产，相对降低了港股对组合整体的伤害。更重要的是，跌的多不意味着这类资产不行了：目前的下跌是市场对利空的极端反应，而不是低估值的常态化，最终决定市场长期走势的一定是业绩。

港股现在对利空极度敏感，可以从今天暴跌的导火索之一某短视频平台看出。该公司去年营收同比增长12.5%，净利润增长16.5%，市盈率已经只有9.6倍，这个业绩叫糟糕吗？但是今天该公司暴跌14%……所以市场乱来的时候，就是这么极端。但是资本市场的极端很有意思：没法一直持续。因为做空的子弹毕竟也是有限的，且永远会有做多方，市场也不可能一直眼瞎，业绩好终究还是会被看到，会决定股价的长期走势。

所以，最近的暴跌，不仅不意味着未来不行了，反而是未来上升空间更大了。

而且投资这件事，难的除了“买什么”，还有“拿不拿得住”，并坚持越跌越买。历史表明，大部分市场经济体的指数都会震荡中创新高，这是由人类社会发展、经济增长的本质规律决定的。因此，如果遇到一个正常质量的指数出现大幅调整，往往是买入的绝佳时机。

我们预计精准择时，因此分批买入是降低择时错误风险最稳妥的方法，而分批买入的关键一定是越跌越买，而不是越涨越买。

当指数跌到这个位置，叠加利空氛围，看空是容易的，但这种自然而然出现的情绪和思考方式，却容易让我们与抄底的绝佳机会擦肩而过。历史上每次历史底部，都是这么被错过的。

坚守投资的核心规律，拨开迷雾，我们才能把握眼前的黄金般机会。

目前估值温度计47.67°，属性“中估”，跌至50度分位以下。

恐贪指数27，属性“恐惧”。

当前股债性价比温度48°，股市估值“适中”。

特别提示：本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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