科捷智能：出海业务有望推动业绩反转

2023年与东南亚电商平台Shopee、赛轮集团等签订的大额订单（如Shopee单项目贡献1.27亿元收入），在2024年集中验收，直接拉动海外收入同比激增150.55%。截至2025Q1，在手订单31.91亿元，海外占比63.15%，新签海外订单同比+95.44%，为后续收入增长提供保障。

海外项目毛利率达35%-45%，显著高于境内业务（8%-15%），2024年境外业务毛利率22.55%。通过模块化设计（堆垛机模块化率85%）、本地化供应链（东南亚/欧洲设备件库）降低交付成本，目标2025H2海外毛利率提升至40%+。

2018年制定海外战略，在韩国、印度等设子公司，7年积累形成本土化服务能力，2024年海外收入占比升至32%。在韩国、墨西哥建厂规避欧美关税（如欧盟反倾销税22.3%），通过第三国转口降低冲击。

24年因为项目延期确认的问题，没有实现股权激励营收目标，400万股权作废，25年的300万股权和26年的300万股权有望实现目标。

科捷智能海外营收爆发，2025年海外订单交付（预计确认营收14.08亿元）将支撑业绩反转，国际化能力已得到验证，成长空间明确。