布鲁可25H1财报交流会，官方指引的下沿，核心就是25H2营收：国内18亿、海外2.1亿（人民币）
要确认进展，最靠谱的方式是卖方对渠道代理、终端市场进行调研。但遗憾目前没有可靠研报（高盛每月一篇的玩具消费品追踪，竟只依靠三方平台给的布鲁可天猫旗舰店销售情况来判断动销）；专家访谈，机构6月做了一次，给了一堆错误数据，此后就没消息了。
不过作为散户投资者，布鲁可是个很有趣的消费品学习案例：产品线和价格透明、小程序点亮数据透明。布鲁可90%的营收都是代理模式，C端用户的点亮数据绝对不等同于销量。但点亮的数量可以用来有效判断动销的情况，甚至比高盛看天猫店销售额更靠谱（线上只占25H1营收的8%）。管理层也给过一些关键数据：1弹奥特曼群星版对应约1.5亿营收；25H1星辰版贡献了2.1亿营收。
于是，自己花了一点时间手搓了一个模型，整理了下半年所有新品预期营收（布鲁可今年截止12/20的新品规划已全部发布），加入时间因素，并假设老品长尾销售情况跟H1持平。具体算法就不说了，总之在2-3种不同估算下，国内营收都在指引范围内（海外没有数据）。有了这个观察之后，指引对应的25年净利润为8亿（对应地，高盛给了7.5亿、花旗给了9.5亿）。
回到股价，最终价格目标主要还是决定于：市场愿意给布鲁可多少PE？
高盛只愿意给25/26净利的22倍PE、华泰愿意给26净利的30倍PE。大概也就是现在市场的主要分歧。这就是定性的那部分了，也分享几个核心观察：
成人/高价格带营收提升：25H2大量发布多款EVA传奇版、奥特曼传奇版、初音、超越圣斗士、火影传奇版，等高价格带产品。营收贡献上，仍然由奥特曼传奇版领先，EVA/初音次之，其他仍然没出爆品。
线上渠道占比提升：成人/高价格带产品通过电商预售和首发；
IP集中度下降：新增星战/侏罗纪/DC/漫威等IP线，分母变大，但奥特曼和变形金刚仍是绝对主力；
新品拉动营收：新品显著拉动营收，老品长尾占比减少；积木车新品销售火爆；
自有IP：英雄无限产品25H2密集发布，营收贡献可能较H1翻倍；
女性向：产品众多，但整体营收考虑比较小，仍未突破；11/28连发5款产品，下半年合计已发售12款产品（上半年只有2款女性向嗒豆），12月是关键观察期；
海外：印尼越南放量增长；其他东南亚国家渠道进一步拓展；美国稳定运营增长期（上新能力明显加强，11/12月购物季是关键观察期）、欧洲/拉美/中东/日韩起步中；
国内渠道网点拓展：未知
抓大放小，隔绝噪音后，目前价位的布鲁可，对我来说依然是Buy。
以上仅记录个人思考供交流，不构成投资建议。