万物新生

感想：

这是交易性机会，因为看不清楚10年后的样子，也不确定公司的壁垒。

公司仍然是一种零售模式，通过解决二手商品的交易与售后信任风险获得回报，增长来自于（1）渠道拓展；（2）品类拓展；（3）需求增长。但如果出现巨头补贴，也可能推翻当前的核心商业模型。从需求看，由于全球经济的不确定性，二手交易需求相对旺盛，从供给看，线上与线下互动是一种较好的模式，快速的线下拓展有利于公司在竞争中脱颖而出，快速增长也利于规模效应。净利润率转正后，ROE开始提高，正处于商业模式打通，接近0-1成功阶段。

后续需要思考的问题：

零售业的壁垒比较脆，要怎么给估值

零售业的利润率怎么拍

成长股应该怎么给估值

渗透率怎么看

一、行业

（1）需求

根据闪回科技的招股说明书，2018-2022 年中国二手消费电子产品市场规模（包括回收、终端销售、B2B 流转、二手商品卖家与终端买家直接交易的全部形式在内的所有流转环节的加总交易金额）从14