理解并平衡这两股力量，是构建财富韧性的关键 | 诺亚ARK最新CIO观点

2025年，全球宏观格局被两股矛盾而又相互交织的力量深刻拉动。一方面，主要经济体高债务、财政扩张与地缘摩擦推升了通胀压力；另一方面，以人工智能为代表的“科技型通缩”正在成为重塑经济秩序的关键长期变量。

两股矛盾性力量并行不悖，却又彼此牵扯，构成未来三至五年宏观环境的底色，也成为投资者必须正视的财富命题。

《诺亚控股2025下半年CIO办公室报告》在上周正式发布，在报告中，这一矛盾被概括为“矛盾性力量的双向拉动”。对于财富管理机构而言，理解并平衡这两股力量，是穿越不确定性、构建代际财富防线的关键。

回望过去几十年，投资者最关注的风险是通胀侵蚀资产价值。房地产、大宗商品、黄金等实物资产因能够抵御货币贬值而成为配置核心。但如今，AI、自动化、机器人、基因科技和SaaS等领域的突破，正在带来一种全新的“良性通缩”。

生成式AI的突破，让知识与智力的获取成本大幅下降；自动化和机器人技术削弱了劳动力的稀缺性；生物科技与SaaS工具普及，推动商品与服务价格系统性下行。这并非衰退，而是效率驱动的“良性通缩”。消费者购买力被释放，社会整体财富水平被抬升。

在此背景下，依赖稀缺性与成本壁垒的传统行业增长乏力，房地产与部分制造业的价值逻辑逐渐减弱；相反，拥有技术垄断和规模扩展能力的企业，例如在AI和芯片领域处于领先的微软、英伟达，反而在通缩环境中表现突出。同时，比特币等数字资产，因其算法稀缺和去中心化的特征，逐渐被市场认可为新的“数字黄金”。

如果说技术是改变财富逻辑的内在力量，那么地缘政治与财政周期则是左右宏观环境的外部推手。

2025年，美国以“对等关税政策”和《大而美法案》为标志，强化制造业回流和国防投入。关税政策推高了全球商品成本，加剧了供应链摩擦，使得通胀预期再度抬头。其他主要经济体通过规则博弈、对等回应与战略谈判进行回应，全球贸易体系进入新的拉锯阶段。

财政层面，OBBBA新增近2800亿美元国防与基建预算，为安全与基础设施行业注入红利，但赤字的攀升让市场担心债务可持续性。货币政策上，美联储在降息与抗通胀之间左右为难，内部罕见分歧暴露出政策复杂性。

在这一过程中，国防、传统能源、基建等行业因财政支出而获得政策红利，而新能源、部分医疗板块则因补贴退坡受到冲击。

除了通胀与通缩的宏观博弈，金融体系本身也在经历结构性裂变。

稳定币被认为具备一定的价值稳定性，相比传统金融体系， 在跨境支付和价值流动上有效率优势，正在成为传统金融与去中心化金融（DeFi）之间的关键桥梁。

更重要的是，在“去美元化”讨论升温的背景下，稳定币已成为美国延伸美元信用、参与国际竞争的新抓手。与此同时，其他经济体也在加快主权数字货币的推进，全球金融秩序进入新的战略博弈阶段。

对于投资者而言，数字资产已不再是“另类配置”，而是逐步走向主流，成为投资组合中不可或缺的一部分。

通胀与通缩的双向拉动，使得资本市场的底层逻辑正在被重写。政策扩张维系着旧体系的繁荣，但技术进步则不断冲击着传统的财富规则。诺亚ARKCIO办公室认为，投资者必须跳出旧有模式，在资产配置中同时考虑两类结构性机会。

财富管理不仅是资产的配置，更是认知的不断进化。通胀与通缩、政策与技术、旧秩序与新范式交织在一起，唯一可以确定的，是未来的不确定性。诺亚ARK持续进行的CIO报告发布，正是希望通过前瞻性的视角与体系化的逻辑，为客户在复杂环境中提供清晰的指引。

2025年的宏观场景是一场力量的拉锯战。但正如诺亚ARK所强调的，真正的稳健来自于前瞻的思考与多元的布局。理解并拥抱矛盾力量的双向拉动，是高净值投资者的必修课，而诺亚ARK将继续以全球视野和专业洞察，为财富管理者在动荡的世界中守护与增长财富。
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