当 AI 进入第三阶段，增长逻辑正在发生什么变化？｜诺亚 CIO 报告 · 核心判断力

在《2026 年上半年诺亚控股 CIO 报告》中，我们提出了人工智能（AI）发展的三阶段逻辑，从模型到应用，再到基建。

如果说前两个阶段的核心变量在于算法突破与应用创新，那么进入第三阶段后，AI 的增长逻辑正在发生一次关键转移：从工程师主导，转向资产负债表主导。

在高度不确定的宏观环境中，本期 CIO 报告并不试图预测短期市场波动，而是希望识别那些正在形成确定性的长期结构。AI 的阶段性演进，正是其中一个值得重点观察的方向。

「诺亚 CIO 报告 · 核心判断力」系列，持续提炼《2026 年上半年诺亚控股 CIO 报告》中的关键判断与方法论，帮助您在变化加速的时代，更好地校准长期方向感。本期将围绕三个问题展开：如何理解 AI 的三阶段逻辑？为什么“资本开支”正在取代“技术叙事”？AI 基建为何逐步成为新一代长期核心资产？

AI 三阶段逻辑：模型 — 应用 — 基建

诺亚控股 CIO 办公室的研究判