一场泡沫盛宴即将上演

最近很多人都在讨论AI泡沫的事。

说实在的，没有泡沫的牛市，你觉得这还是牛市吗？

这么多人还在担心泡沫，那么这个泡沫大概率不会破，而且还会继续吹大。

这可不是乱说，美国那边的各种数据已经说明了这个趋势。

一 、怪圈：失业率上升带来利润上涨

从过去的经验来看，往往是失业率升高和企业利润下滑相伴而行。

其逻辑是 ，企业盈利减少甚至出现亏损，为了度过困难期，企业就开始裁员降薪。

于是失业率就上升。

但现在美国的情况很反常。

美国就业数据越来越拉胯，伴随而来的是美国企业利润持续上升。

为什么会出现这种反常现象呢？

因为AI把逻辑逆转了。

随着AI的发展，不少岗位都能被AI取代，企业因此省下了更多的支出。

于是，越是发展AI，就越是裁员，企业利润越高。

这就变得很有意思了。企业的利润增长，就能化解高 估值。

市场预期利润会继续增长，于是就提前抢跑预期。估值先被拉起来再说。

拔估值需要钱，钱从哪里来呢？

别急，一旦失业人数增加，美联储就得降息，美国政府也得发放更多的救济金和补贴。

流动性有了，它自然会流向预期收益高的资产。

甚至这些被裁掉的人，会拿着公司给的裁员赔偿金来炒股。

这样一个闭环就形成了。

所以接下来，美联储还会降息，甚至可能会连续降息，幅度不会小。

川普为了选票，也会卖力的给居民发放救济金和补贴。

因此，泡沫被继续吹大并不稀奇！

二、泡沫会膨胀到什么时候？

我们知道，投资是为了拉动经济。

但想要让经济健康发展，拉动经济的同时也要创造就业。

只有人们赚到钱了，才会继续消费，形成内循环。

否则经济只会在投资的时候上升，但投资过后，由于缺少有效需求，经济还再度进入下行期。

以AI投资为例。

今年上半年，美国经济增速回落到2%了。AI投资成为主动的贡献项，超过了其他部门对GDP增速的总贡献。

然而，AI现在还没有在应用端落地，所以投入的钱还没有见到回报，只不过在开支上省了不少钱。不仅没有增加就业岗位，反而减少了就业岗位。

随着就业岗位减少，失业率会慢慢向上。（失业率有滞后效应）失业率提高，会降低这些科技公司的产品需求，最终会影响到营收和利润。

一旦业绩出现下滑，泡沫可能就挺不住了。

当然，美国政府会想尽办法进行拖延。再怎么也要烧钱补贴到中期选举以后。

有一个值得关注的点是，最近Challenger发布的裁员公告显示，美国企业10月宣布裁员15.3万人，较9月激增183%，为2003年以来同期最高纪录。该机构认为，裁员激增的主要因素包括削减成本、采用人工智能以及疫情期间的过度招聘。自年初以来，美国企业累计宣布裁员逾110万人，较2024年全年增加约44%。

我们把净裁员数据和雇员收入增速进行对比发现，从净裁员增加到收入减少有一年的时滞。下图是对比图（图中净裁员数做了12个月移动平均处理）

照这样看，或许泡沫还能继续疯一年。

话说回来，特朗普也给自己摆了一道。

三、特朗普的如意算盘

特朗普当初发起贸易战的初衷是，通过贸易战快速提高国内物价，并转嫁给居民。相当于是居民给特朗普支付了加征的关税。

但最终并没有如愿以偿。甚至遇到东大硬刚，一点好果子都没落着。十分狼狈。

特朗普还大力支持AI投资，以为能提高社会效率，创造更多岗位和收入。

结果应用出不来，反倒是加剧了裁员。

他还搞政府裁员，进一步加剧了经济下行的压力。

他们来想打时间差，逼美联储降息，但鲍威尔就是不理他。

说白了，特朗普的这盘棋，对节奏把控要求很高。

很可惜，他把控不了节奏。

最近美国政府创纪录停摆，更加加剧了美国经济下行的压力。

那么特朗普在中期选举前别无选择，只能玩命加大财政开支刺激经济和保就业。

四、泡沫总是会极端化

翻看每一次泡沫，往往都是很极端的。

在指数层面，能看到上涨的斜率明显变得陡峭。

现在的斜率还没有加大。

因此大概率还需要猛药再推一把才会破。

如果斜率一直不变陡峭，就不知道猴年马月才会破了。

咱们看看A股的历史走势就能看到明显的加速上涨期，斜率突然变得非常陡峭。

不过也要注意，未来如果美国的就业市场失速成为现实，就可能引起市场短暂的衰退恐慌交易（不一定是真的衰退）。

这个时候容易发生流动性危机。类似2020年疫情活久见式 下跌。

然后就是美联储和财政力挽狂澜，开足马力放水。

值得注意的是，明年美联储主席就要换届了，而白宫经济委员会主任Kevin Hassett提名概率遥遥领先，这个人是亲特朗普的一派。

说回基本面，美股泡沫最害怕的是中国打破了他们科技巨头的垄断。

如果这事发生，美联储也救不了他们。

面对泡沫盛宴，要么是用策略安全的与泡沫共舞，要么就永远别参与。

否则被泡沫所伤，会非常凄凉。

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