$圣晖集成(SH603163)$ $圣晖集成(SH603163)$
台积电美国1650亿美元扩产带动洁净室需求——圣辉集成的核心机会一、投资逻辑概览台积电计划将其在美国的先进半导体制造投资扩增至1650亿美元，其中约20%（约330亿美元）将用于关键的洁净室工程。洁净室是先进晶圆厂建设中最核心、技术壁垒最高的环节之一，对承包商的技术能力、跨国执行力要求极高。在这一超大型项目中，台湾圣晖（Sunway/Taiwan Saint Shine）与其A股控股平台圣辉集成成为潜在最大受益者，具备显著的订单获取能力与盈利弹性。二、核心驱动因素1. 洁净室建设投资占比高且确定性强台积电美国1650亿美元计划中，约20%即约330亿美元锁定在洁净室建设。洁净室是晶圆厂投产的必要条件，其投资支出相对刚性，几乎不存在可裁减空间。由于先进工艺对空气洁净度要求极高，必须由国际一线洁净室工程商执行，准入门槛极高。2. 台湾汉唐产能受限，台湾圣晖成为重要增量传统龙头台湾汉唐（HONTECH）长期是台积电核心洁净室供应商，但面对1650亿美元的扩产计划，其现有承载能力不足。台湾圣晖已确认加入台积电合作企业名单，预计2025年底前正式进入核心供应体系。这意味着圣晖将在台积电美国项目中与汉唐形成互补，获得大额新增订单。3. 圣晖可望分得20%–40%项目额根据行业内部推算，圣晖有望在台积电美国洁净室总投资中分得至少20%–40%份额。以洁净室总额330亿美元测算，对应圣晖项目收入区间66亿–132亿美元。10%的归母净利率意味着圣晖净利润潜力在6.6亿–13.2亿美元（约合人民币48亿–96亿元）。4. 海外业务由A股上市公司圣辉集成承接台湾圣晖的海外业务全部通过其A股上市平台圣辉集成运作，这意味着台积电美国订单的业绩将直接体现在圣辉集成的合并报表中。圣辉集成将成为台积电美国投资外溢收益的最直接A股标的。5. 交叉验证：招聘信号确认台湾圣晖已在多家招聘平台发布派驻美国工程师招聘信息，明确招聘方向指向台积电亚利桑那州工厂项目。招聘动作显示海外订单已进入执行前准备阶段，佐证订单落地的高确定性。三、盈利测算（情景分析）项目保守情景中性情景乐观情景圣晖项目额占比20%30%40%对应项目金额66亿美元99亿美元132亿美元归母净利率10%10%10%圣辉集成净利润（美元）6.6亿美元9.9亿美元13.2亿美元折算人民币(7.3汇率)约48亿元约72亿元约96亿元四、估值与对比参考A股工程总包及半导体设备龙头，行业平均PE区间30–50倍。若圣辉集成因台积电项目年均新增利润10亿元人民币，简单以30倍PE估算，新增市值空间可达300亿元人民币以上。当前公司市值与预期利润增量对比，存在显著重估空间。五、风险提示项目进度风险：台积电美国厂建设受美国政策、劳动力成本、设备供应影响，可能出现延期。汇率风险：订单以美元计价，人民币波动可能影响汇兑收益。执行风险：圣晖需快速扩大海外团队，跨国管理与成本控制具挑战。政策与地缘政治风险：美中关系、台湾政治变化可能影响台积电投资节奏。六、投资结论在台积电1650亿美元美国投资的背景下，洁净室建设成为刚需与核心环节。圣辉集成作为台湾圣晖海外业务唯一平台，且圣晖已确认加入台积电合作体系，项目份额20%–40%、净利率10%的逻辑得到多重验证。随着2025年底圣晖正式进入台积电美国项目供应链，圣辉集成有望在未来3–5年迎来业绩与估值双重提升，具备稀缺的全球半导体产能外溢投资价值。投资评级：看多逻辑支撑：台积电美国投资确定性 + 洁净室高技术壁垒 + 圣辉集成直接承接 + 订单与利润弹性巨大。核心催化：2025年底正式进入台积电合作名单、美国项目新一轮订单公告、财务报表确认海外收入快速增长。声明：投资需谨慎，风险自担。#圣晖# #台积电# #半导体#