炎炎夏日，截止上周五，环渤海5500大卡动力煤现价依旧没有突破700块，可以预料到，今冬明春的煤炭价格依旧严峻。而煤炭板块龙头神华的带头增发，可能也预示着短期看这一轮煤炭板块的行情渐渐走向终结。优质煤炭股在现金流创造和利润稳定性确定性上远超石油股与金矿股。但是目前来看，投资东南亚煤炭股以及澳洲煤炭股具有“双重投资逻辑”，或许是比投资国内煤炭股更加优质的选择。以下是本人的梳理。
1.国内煤炭股的投资价值是什么？
煤炭是一种不可再生资源，中国十几家煤炭上市公司的基本面，其本质也是先天禀赋决定的，主要分为资源禀赋以及区位禀赋，位于华夏腹地的优质煤矿具有强悍的竞争优势，毕竟距离成本、开采成本、资源质量差异都是刚性的。因此，国内最终发展最好的煤炭股也便是鄂尔多斯为主的资源禀赋最好几家公司，神华、陕煤、伊泰B等等，而兖矿、中煤、昊华等也因占有该区域附近的优质煤矿而成为公司利润的基本盘，该区域的煤炭公司也为煤炭股投资长期玩家的核心持仓股。
优质煤炭股的核心投资价值也便是其完美符合投资中的“两高一低”模型，即高现金流、高股东回报、低估值，因为没有油气公司的高维护性资本开支、矿石公司的品味与开采成本波动，优质煤炭股为资源采掘板块最好的商业模式。
并且，投资优质煤炭股有三个显而易见的逻辑：一是根据左前明等煤炭研究领域大佬的观点，随着中东部煤炭的加速枯竭出清以及成本不断上升，未来五到十年极有可能出现煤炭供需两弱，供给更弱的情况，以此拉动煤炭价格的节节攀升。二是煤炭石油不可再生必需资源都具有抗通货膨胀性，而煤炭作为典型的人民币定价资产，对其波动的分析研判也较石油更为简单。三是在反内卷的大旗以及国家有序调控之下，国内的煤炭价格有底，在底线价格下优质煤炭公司仍然有充沛的现金流，满足“两高一低”投资模型。
2.为什么要选择东南亚煤炭股以及澳洲煤炭股？
上述讲了国内煤炭股投资的“一重逻辑”，而芒格先生生前也曾说过——“如果知道自己会在哪里死去，就永远不去那儿”，投资中的底线思维常常非常重要。投资东南亚煤炭股以及澳洲煤炭股也有投资国内煤炭股所不具备的“双重逻辑”，即——就算国内煤炭价格因疆煤供给过剩、火电需求超预期下降、煤炭产量并未如预期衰退的打击而萎靡不振，东南亚及澳洲优质煤炭价格依旧能因为东南亚及南亚的高速发展而带来的天量煤炭需求而坚挺。甚至根据数据推算，东南亚及澳洲煤炭的增量供应相较南亚及东南亚的煤炭需求增量仍有较大缺口，这是未来的东南亚煤炭及澳洲煤炭价格的有力支撑。在此基础上，寻找符合“两高一低”模型的东南亚及澳洲煤炭股，则可谓是“坐孤击虚”，有非常坚实的投资逻辑。
3.有什么比较好的标的？
1）中国秦发：2024年，公司成功收购了三个印尼煤矿(IMJ、VSE、SME)的70%股权，进一步扩大了在印尼市场的布局。公司沿用SDE煤矿的成功模式，引入中国大型能源企业及国企的战略合作，加快推进煤矿的开发与建设。公司未来也将持续关注印尼市场的发展机会，积极寻找收购价格合理的优质煤矿及矿权，进一步扩大资源储备，以维持公司未来十年的高速发展。并且，管理层急于做好市值管理，有较为旺盛的市值管理需求，是目前最低估的印尼煤炭股，未来甚至还有“入通”逻辑。
2）兖煤澳大利亚：兖煤澳洲是一个比较纯粹的周期股，其大股东的兖矿能源。兖矿能源在中国资本市场非常注重分红，也在不断提高兖煤澳洲的分红比例，是妥妥的高股息标的，等到pb为0.7左右时，也是一个绝妙的击球点。
今冬明春，国内煤价大概率下行，底在哪里谁也说不好，投资者不预判市场但是要充分利用市场，在中国秦发以及兖煤澳洲的投资上一定会有非常丰厚的回报。
$中国秦发(00866)$$兖煤澳大利亚(03668)$$中国神华(01088)$@超级鹿鼎公 @山人足渔 @16发财油菜君