久日新材-下一只翻倍股

久日新材：光引发剂龙头，市值百亿可期
一、公司概况
久日新材（688199）是国内光引发剂领军企业，专注光固化行业二十余载，截至2024年底拥有光引发剂产能2.3万吨，占国内有效供给的33%，全球市占率约30%，产品覆盖184、TPO等十余种核心品类。公司通过收购大晶信息、大晶新材等，积极布局半导体材料领域，形成了“光固化材料+半导体材料”的产业矩阵。
二、市值分析
（一）光引发剂业务支撑
1. 行业供需改善：光固化技术因环保等优势，下游需求持续增长，国内UV涂料产量2015-2023年复合增长率达14%，UV油墨产值复合增速为11%。同时，环保督查导致中小产能退出，行业库存降至7天，供给收缩，久日新材作为龙头企业将充分受益。
2. 产能扩张与成本优势：公司现有产能2.3万吨，湖南、山东、江苏三大基地满产，2.4万吨新项目已获环评批复，预计2026年上半年投产，届时总产能翻倍至4.7万吨，市占率有望冲击45%。公司单吨完全成本3.1万元，成本优势显著。
3. 利润弹性大：当前光引发剂含税售价3.8万元，若售价再涨10%，对应净利润弹性3.0-3.2亿元。公司当前市值仅49.37亿元（8月15日数据），业绩增长将推动市值提升。
（二）半导体材料业务助力
1. 光刻胶光敏剂国产替代加速：公司全资子公司久日半导体已完成KrF/ArF光刻胶用阳离子光引发剂小试，进入下游晶圆厂中试验证。仅光敏剂单品，远期市场规模30亿元，净利率可达30%，相当于再造0.5个“传统光引发剂业务”。
2. 订单与产能释放：久日新材光刻胶产品已累计获吨级订单，旗下徐州年产600吨光刻胶专用光敏剂项目同样收获吨级订单。2024年11月，徐州年产4500吨光刻胶项目进入试生产，随着产能逐步释放，将为公司带来新的利润增长点。
（三）财务与估值优势
1. 财务状况良好：截至2025年一季度，公司在手现金12.1亿元，有息负债率仅19%，现金流稳定，具备“逆势扩产+并购”的能力。
2. 估值修复空间大：公司当前市值对应的2025E业绩PE远低于同行业的强力新材、扬帆新材，随着业绩增长和市场对公司价值的重新认知，估值有望修复。
三、风险提示
1. 行业竞争风险：光引发剂行业竞争激烈，若竞争对手扩大产能或推出新产品，可能影响公司的市场份额和盈利能力。
2. 半导体材料研发风险：光刻胶及光敏剂研发难度大，技术更新快，公司半导体材料项目若研发进度不及预期或产品无法满足市场需求，将影响公司的第二增长曲线。
3. 原材料价格波动风险：公司原材料价格受市场供需等因素影响，若原材料价格大幅上涨，将增加公司生产成本，影响利润水平。
综上，久日新材作为光引发剂龙头企业，在行业供需改善、自身产能扩张及半导体材料业务快速发展的推动下，未来业绩有望大幅增长，市值具备百亿打底的潜力，预计有2-3倍补涨空间！$久日新材(SH688199)$