钴专家交流2506

【钴政策】

l 延长禁令政策超预期：原来市场预期延长禁令2个月，实际上延长3个月，加上运输周期，到国内要到12月底。之前市场推演了直接放开、配额制、延期，目前的禁令政策有一些超预期，比预想的最好的情况还要好。

l 配额制：有几种说法，一种是每月出口配额只有1万吨，也就是产能的50%左右。一种说法按5美元的价格作为出口成本，不管出口多少，按5美元的价格收资源税。还有一种说法是按固定价格比如按13、15美元的价格收原材料价格，然后再这个基础上收资源税。

l刚果金三个月内政策是否会有变化：公告中说到期前会进行评估，如果价格涨到心理价格政策是否会提前放开，很难去提前预判。刚果金政府的行为看的是中枢，要超涨一波才可能会放开。

【钴价】

l 刚果金政府心理价位：对当前15美元的价格肯定是不满意的，还没达到心理价位，不然不可能继续延长。有消息说的20美元是可能的。

l 钴价：未来价格还是会往上，冲到30万概率很大，涨的是供给端的逻辑，但是需求端新能源等都不好，宏观环境对大宗商品不友好，所以能否到40万还等看情况。

l 钴盐金属钴价格6月回落原因：本来需求不好，三元、3C需求一般，金属方面稀土禁止出口对需求也有影响，最主要是未来政策不确定，市场预期可能6月底要放开，对价格比较悲观，下游有原料可用的情况下，不会着急去补库，所以6月价格走的比较弱。但是钴价的上涨主要是供给侧的问题，和需求关系不是很大。

l 差价：硫酸钴上周实际成交4.5-4.6万，和金属钴的价格差不多了。金属钴做钴盐的现象可能会逐步发生。冶炼厂首先减产的是金属钴，因为金属钴是最过剩的，后面因为短缺的问题是钴盐的减产。

【钴供需库存】

l 氢氧化钴进口量：5月份进口4.9万吨，环比减少不到10%，同比去年变化不大，4-5月禁矿之后并没有减少，主要还是在途、在港的库存。这次继续延期也和这个有关系。6月份预计会降很多，已经看到6月的成交比较少了。

l 钴原料库存：嘉能可还有一些库存，洛钼的库存很少了，可售的货很少了，欧亚资源有2200吨在赞比亚质押，可能要释放出来，8月份大概到中国，但是量比较少，6月预计从南非、马来西亚、赞比亚还是有一些进口的原料，但是量非常少，预计8-9月原料会枯竭。

l 在途库存：格林美、华友库存算是比较久的。不同企业不一样。

l 冶炼厂停产：国内前5、前6的企业，产能上万吨，因为原料短缺的问题6月21号宣布停产，金属钴的开工率目前已经不到3成，后续会有更多的冶炼厂停产。

l 金属钴库存：2月22日刚果金出禁令时，国内预计有1.5-2万吨社会库存，目前预计降到7000-8000吨，中联金不到4000吨，还有社会库存3000多吨，已经明显感到国内某些牌号的金属钴已经开始出现短缺。河北那边的库存已经不多了，并且是早期25万吨以上囤的货，价格拉上去才能释放出来。之前价格拉的比较高的时候一部分已经交到交易所了。

l 金属钴出口：1-5月出口1万吨左右，3-4月出口比较多，比去年增加很多，去年全年8000多吨。刚果金刚禁矿时对钴价看好，海外进行大量补库，另外行业内的在CME作空头保值头寸，刚果金禁令出来后找不到对手平仓，只能去补现货，刺激了钴的出口，消化了一部分库存。

l 印尼钴供应：钴价上涨后，抵扣后MHP的成本降低，量可能有所增加，但是增量非常有限，25年印尼的钴可能就4-5万吨左右，完全无法弥补刚果金的减量，刚果金的量级是20万吨，禁止7个月，减量10万吨左右。

l钴回收：产量占比10%-20%。回收企业在镍锂价格较低的水平利润很薄，有些甚至快到破产的阶段，并且是普遍的现象，所以25年回收钴的量预计会是减少的。

l 钴价对需求的抑制：钴价到50万以上可能对需求有所抑制，磁材包括合金如果钴价过高，会减少钴含量的配比。但是30万以上对需求影响不大。

l 刚果金钴生产：禁止的是出口，不影响生产，但是刚果金的钴的生产是有成本的，采矿环节可能都摊到铜上去了，但是萃取完铜之后做成氢氧化钴是有成本的。如果企业资金压力比较大，萃取完铜之后可以不生产钴，直接排到尾矿库。