【中富电路】铂科新材等芯感方案配套商，谷歌+AWS TPU电源模块PCB核心标的

【电源模块核心PCB供应商】：公司给谷歌TPU供应电源解决方案直流电源转换模块。1个TPU要20-40个整合mos和电感的12V转1V功率模块，中富主力供应模块PCB，一个模块的单价15元，对应单TPU 450-600元。独供客户MPS、台达，年初量产亚马逊，谷歌已过认证待放量、以及AMD。

【三级电源模组】是市场未被充分研究的重要赛道。AI电源的架构从供电次序的角度来看主要分为三级：UPS—AC/DC—DC/DC。在数据中心的电力从电网传输到AI芯片的过程中，电压要从1-3万伏特降低至0.5~1伏特，在这个过程中数据中心电源的架构主要分为：高压直流HVDC/保障电路UPS（禾望电气/中恒电气等）、机架电源AC/DC（麦格米特/欧陆通等）、芯片电源模组DC/DC（中富电路）三个层级。

认知差：#中富电路主营板级芯片电源模组——配合铂科新材/龙磁科技产品做成模组出货给GPU/ASIC，是芯片电感公司最紧密的合作伙伴！难度和价值量：三次电源＞二次电源＞一次电源！

【业绩弹性测算】：目前1个AI芯片需要数十个芯片电源模组，合计单芯片价值量约100美元。我们按非英伟达AI芯片1000万颗计算，市场空间约10亿美元，市场净利润约3-4亿美元/20~30亿元RMB。考虑到中富电路竞争优势明显，未来有望挑战10+亿元净利润可能性。如果未来在N客户取得突破，净利润将有进一步大幅提升可能性。英伟达的Rubbin目前在认证阶段，英伟达部分看到13亿收入增量，对应增加4亿利润。合计几家算力芯片大厂看7亿利润空间。