【中船特气】后续观点：
1）我们过去三年一直跟踪半导体企业稼动率下行和低端产品价格竞争对于中船的影响，公司一直做着往先进制程提升、增加海外客户验证和产品出口的动作，公司盈利仅仅小幅下行，今年开始兑现扩产盈利拐点到来（2025Q1数据可以说明），如果没有日本企业生产中断和退出的影响，公司的策略就是增加下游全球龙头fab厂的市场份额，并保持在国内存储和逻辑芯片持续扩产背景下的领先优势，关东电化的爆炸以及三井的退出只是加速了中船这8000吨产能转化为产量的过程，加快了中船特气在2nm甚至更先进制程海外龙头的订单获取；
2）目前海外半导体先进制程三氟化氮和六氟化钨生产企业和下游产能完全是匹配的，海外库存已经是常规一个月的极低水平，供应的中断导致台积电、联电、铠侠、海力士等企业不得不就已有供应商要更多的产能切分，中船已经接到电话，目前看供先进制程的KDK、默克、SK等企业完全没有扩产计划，新产线建成加验证的周期，下游是等不了的；
3）价格问题。中船海外拓展策略以及全球半导体景气波动使得三氟化氮价格接近腰斩，也就是中船目前在全球的市场份额已经完全具备了定价能力，尤其边际定价能力，我们预计三氟化氮和六氟化钨第一步将修复与海外的30%价差，后续一个月的常备库存消耗完毕后，定价完全取决于供方市场，届时20-30%的价格修复下游也是完全可以接受的，远远没有恢复到腰斩前的价格水平，毕竟占下游fab制造成本的比重不足3%；
4）今天中船的涨停已经完全验证了几个逻辑，第一境内外价差修复，第二海外先进制程的验证和供货国内企业的唯一性，第三需求国内存储还有2倍扩产空间，海外AI需求大增的紧平衡背景下，技术和产能领先的企业具备定价权。
我们继续坚定推荐买入中船，仅仅境内和海外产品价差修复的基础上，26年10个亿利润就可以期待，27年接近15个亿利润，股价上涨刚刚开始