#瑞晟智能 预期差极大的国产算力新标的

1、周五公司中标中移动6000多万算力服务器及系统订单，占24年营收14.5%，确认拓展算力业务且订单落地占收入比重较大，考虑运营商采购支持国产算力，公司较大概率绑定了国产GPU公司（待验证具体GPU公司）开展算力业务，后续有望持续订单落地变为算力主营业务实现转型。

2、阿里Q2资本开支386亿大超预期，坚定未来3800亿投资计划，阿里云收入同比大增大超预期表明国内算力需求依旧旺盛，算力基建投资正当时，老黄预计中国 TAM 空间是今年500亿美金，每年50% 增长。随着英伟达H20退出中国市场，国产算力替代空间大有可为，公司有望积极卡位，在国产替代浪潮中快速扩张。

3、沐曦、摩尔线程等国产算力小龙上市在即，沐曦距离正式提交申请材料不到2个月近期开始第一轮问询，绿色通道加速上市进程，最快有望在Q4上市对国产算力形成催化，且招股说明书显示2025年预计出货7-8万张卡，国产算力出货持续加速。

目前实锤国产算力标的稀缺，且芯原、中芯国际等公司均停牌，市场丞待国产算力新公司出现。瑞晟智能主业智能物流系统与方案利润稳定且有AI机器人应用场景，依托国产GPU向上游算力拓展随着中移动首个订单落地有望打开新增长曲线