CPO交换机确定可插拔FAU方案，【致尚科技】

近期我们从产业链了解到，CPO交换机推进依然顺利，预计明年Q3开始量产，同时Nv确定了CPO中FAU的技术路径，采用了Senko的可插拔方案，将在以太网交换机中拿到第一大份额，此前天孚主要做不可插拔方案，但预计修改方案后在IB交换机中依然有希望是主力供应商。

CPO中FAU的价值量将大幅提升，一组在大几十美金，而senko提供的MPC（升级版FAU）单价目前在300美金，虽然单价较高，但是很好的解决了CPO损坏后不易修复的痛点，因此被Nv选定为最终方案，同时博通也选择了Senko作为自己的MPC供应商。以Nv的115.2T CPO交换机为例，会用到36个36芯MPC，单机价值量接近1万美金，未来空间较大。

基于Senko的变化，我们当前位置重点推荐其核心供应商【致尚科技】。公司过去是Senko的MPO第一大供应商，今年相关收入4~5个亿，明年指引7~8个亿。另外，公司验证通过了Senko的FAU新品（MPC）代工，已经敲定量产方案，明年开始放量，预计代工价在150~200美金，我们保守预计明年行业CPO交换机出货2~3万台，27年出货10万台，将给致尚新增10/30亿收入，2/6亿利润，弹性巨大。同时公司主业MPO继续放量，收购的DPU恒扬芯片稀缺性突出，本身主业值50~60亿，恒扬芯片值70亿以上