怡亚通：美光存储代理+存储自研双轮驱动，供应链龙头开启增长新周期
🥇事件：作为美光存储在中国市场的核心总代理，怡亚通依托与美光等全球头部存储厂商的深度合作，近期在半导体存储分销领域持续发力。其控股子公司兴怡（香港）凭借全品类存储产品覆盖能力，成功将美光存储产品渗透至AI+算力设备、车规电子、服务器等核心高增长场景，同时公司自研存储模组业务稳步推进，双轮驱动下有望充分受益于存储行业复苏及国产替代浪潮。
🥈存储业务成第二增长曲线。一方面，分销端受益于美光产品力及行业需求回升，2024年半导体存储分销收入达13.41亿元，同比大增48.93%，在智能终端、PC、服务器等领域市场份额持续提升；另一方面，自研端聚焦NAND和DRAM存储模组及嵌入式存储，其eMMC、UFS等闪存产品已应用于手机等智能设备，随着研发投入加大，自研业务占比有望进一步提升，成为业绩增长重要支撑。
🥉供应链网络优势稳固，多场景拓展打开空间。怡亚通拥有覆盖中国大陆320多个大中城市及中国香港、新加坡、美国等10多个国家或地区的服务网络，可触达上百万家终端门店，强大的渠道能力不仅保障了美光等代理产品的高效市场渗透，也为公司拓展车规电子、AI算力设备等新兴场景奠定基础。同时，公司在传统供应链服务领域的龙头地位，为存储等新兴业务提供了稳定的现金流与资源支持。
半导体存储+传统供应链双引擎发力，业绩增长具备持续性。随着存储行业价格回暖、下游AI及车规需求爆发，公司存储分销与自研业务有望持续高增；叠加传统供应链服务的稳健经营，公司业绩增长确定性较强。未来，若存储自研业务实现突破及新兴场景拓展超预期，有望进一步打开成长空间。
[礼物]当前公司估值处于低位，存储业务高增长潜力尚未充分释放，传统供应链业务提供安全边际。随着存储行业复苏及公司自研能力提升，有望迎来估值与业绩双升，建议持续关注。